安信证券一盘更大的棋源泉

安信证券：一盘更大的棋 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

征地法规修改和提高农民补偿应会是今年农村土地管理制度改革的重点提高对农民的补偿每年可直接为农村累积将近亿元的财富因此看好汽车、地产、家电、消费旅游、农村金融、农村医疗和农业科技报告摘要：

在今年城市居民人口有史以来首次超过农村居住人口的时点上，农村土地管理制度进一步的改革也具备了条件。具体而言，农村土地改革的主要内容有两个，一是农地的流转、二是农地的征用。报告集中探讨这两个方面的现状、进程以及可能的发展方向，由此对各个板块带来的影响，以及一些可能受益的股票。

近年来农地流转范围逐渐扩大，最重要原因还是土地要素和劳动力要素的价格在逐年上升。而相比起实施得比较顺利的农地流转，农村土地征用经常引起纠纷和矛盾。除了因为给予农民的赔偿过低，核心原因还是法定权力的界定问题。

在农地流转中，各级权力主体（土地所有权、承包经营权、使用权）对其权利与义务有明确的界定；但是在征地的过程中，各个相关主体的权责笼统。无论被征土地是耕地还是集体建设用地，农民对土地的原有使用权都被终止。

因此征地制度改革、征地法规修改和提高农民补偿应当会是今年农村土地制度改革的重点。相比之下，对于农地流转的政策较轻，未来的方向主要是在依法自愿有偿的原则下，使农地流向种粮大户，支持便利农地流转的服务体系。在征地方面如果借鉴11年施行的《国有土地上房屋征收与补偿条例》，那么对农地的征收也应当参考附近土地的市场价格，对于农民的一次性赔偿将大幅地提高。

必须对这一地区实行航空管制。但乌克兰政府没有做到这一点。吉拉姆认为事实上，现时在大中城市的近郊，对于农民的征地赔偿已经接近市场水平，正式的法律修改肯定会有助于规范征地程序，并将市场价的举措推广到全国范围。

如果按照市场卖地价格四分之一计算，市场化的平均补偿可以达到每亩20万元左右。如果未来每年继续征地200余万亩的话，给农民的补偿可为农村每年直接累积将近亿元的财富。按照人均征地1.5亩的参数测算，人均的补偿将近30万元。从另一个角度来看，若果对农民的赔偿大幅提高的话，意味着土地出让金中对城市建设和土地开发支出份额的减少，对于基建相关板块、建筑材料、工程机械带来不利的影响。

如果改革得以推进，可以预计的是农民在土地增值过程中的收益得到增进。在基本社会保障如医疗和教育得到强化的情况下，农村对于耐用消费和大宗消费的需求有望抬升。参考中国城市06至08年的情况作为参考，我们预期农村也可能会出现数年内收入增长并累积，然后在消费政策的刺激下集中释放的情景。

在改善性需求和集约化生产的驱动下，汽车、地产、家电、消费旅游、农村金融、农村医疗和农业科技等板块有望得到不同程度的受益。公司层面可关注上汽集团、农业银行、中国人寿、万科、荣盛发展、格力电器、新研股份、峨眉山和以岭药业。

风险提示：投资与农村土地管理制度改革相关的板块和股票，需要注意改革的力度小于预期。另外，如果政府刺激消费的政策（尤其是房地产政策）迟迟晚过市场预期的话，大宗消费的启动也将迟于收入增长的阶段。再者，若果农村社保的执行力度打折，农民的边际消费倾向也可能显著地降低。