金元证券个股分化将加大关注结构性机会源泉

金元证券：个股分化将加大 关注结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点我国宏观经济仍将减速转型。由于基数不断提高及政策主动调控，当前我国经济发展势头由前期快速复苏转向趋于平衡，经济结构也将继续转型。随着国家对房地产调控及节能减排等措施的落实，未来固定资产投资的增速将继续下降；由于欧美国家失业率持续高企和我国调整出口退税政策，未来我国出口的增速也将放缓；而受益于政策的区域经济、消费行业和战略性新兴产业将有望持续高速增长。

政策继续转变经济增长方式。由于资源和传统能源日渐枯竭、节能减排压力和劳动力成本不断上升、欧美国家的高失业率和贸易保护主义抬头，我国传统的粗放型经济增长方式将不可能持续。

在经济已经明显复苏后，政策重点已经转为管理通胀预期、调整经济结构和转变经济增长方式。今年是“十一五”规划的最后一年，目前各相关部门正在积极制定“十二五”规划。随着一系列政策、规划的制定和落实，未来我国经济结构和经济增长方式将会继续转变。

未来个股分化将进一步加大。在A股市场成立之初，可交易的品种较少，当时市场运行的主要特征是齐涨齐跌；其后市场规模有所扩大，市场运行的主要特征转变为板块轮动；随着市场规模进一步扩大及开始股权分臵改革，市场运行的主要特征转变为个股分化。经过7月份的普涨后，8月份个股分化非常明显，不同风格的品种表现差异较大。8月份中小板综合指数大涨12.75%，再创历史新高；但上证综指仍微涨0.05%，比历史高点仍低5成以上。

随着市场的持续扩容及不同公司成长性和安全边际差异较大，未来个股分化将进一步加大，高成长股长期有望获得超额收益。

可适量关注结构性投资机会。近期市场为中线上升趋势，如股指仍在60天均线上运行，投资者可适量关注优质B股及区域经济、消费升级、战略性新兴产业、国企整合等结构性投资机会。

我国宏观经济仍将减速转型由于基数不断提高及政策主动调控，当前我国经济发展势头由前期快速复苏转向趋于平衡，经济结构也将继续转型。

比Galaxy S4更适合握持2010年7月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.9个百分点，连续第三个月回落,创近17个月新低，显示出当前中国经济仍处在调整之中，但回落幅度趋向缩小。虽然当前经济增长表现出一些放缓迹象，但PMI仍保持在50%以上，显示出目前中国经济发展的基本面仍然良好，预计下半年经济走势将以平稳为基调。

7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点，增速连续第4个月回落，但降幅减小，说明去库存化对工业生产的负面性还将继续，但力度有所减弱。分轻重工业看，7月份，重工业同比增长13.3%，比6月份回落1.2个百分点，回落幅度较上月放缓，依然是拉动工业生产回落的主力；轻工业同比增长13.5%，比6月份增加1.5个百分点，这与去年同期基数的下降有很大关系，去年7月同比增速环比6月下降了1.0个百分点，轻工业的稳定生产也归功于消费的良好增长和出口的恢复。

月份，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比上半年回落0.6个百分点。其中，国有及国有控股投资49490亿元，增长20.1%；房地产开发投资23865亿元，增长37.2%；中央项目投资9242亿元，同比增长10.4%；地方项目投资110624亿元，增长26.3%；第一产业投资增长18.9%，第二产业投资增长22.1%，第三产业投资增长27.4%。