造纸印刷包装趋势性机会不大荐股了

造纸印刷包装：趋势性机会不大 荐 股 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述受地产政策影响，家具行业迎来趋势性上涨。近两日以来，申万家具指数累计上涨8.84%，其中未停牌个股平均涨幅达9. 9%。

市场缺少指引 事件评论如何看待地产复苏对家具消费的影响？年底是地产的一波上行周期，房地产月度累计销售面积增速由08年8月增长至09年11月；国内家居零售额增速从08年11月开始进入上行周期，一直持续到11年5月。透过以上数据，我们发现，地产在某一时段的大规模放量可推动家居销售长期稳定增长，落实到具体时间上，家居销售回暖时点滞后于地产复苏 -4个月（比市场普遍预期的半年以上要短），并且，上行周期的持续时间要延长1年左右。如何解释这一波动？我们认为，首先，由于家具产品有 个月左右的订货期，先付款后生产，因而家具行业回暖时间要比预期的早；其次，部分商品房在交房后涉及到装修等工序，导致了较长的滞后性。

当前时点如何看待家具行业？地产在15年经历一波小行情后，16年整体形势大概率平稳。今年是地产行业的小年，但由于政府层面对地产去库存坚定的决心，预计今年整体局势能维持平稳。那么，在此背景下，我们认为，今年家具行业的整体形势将好于去年，但不宜过于乐观。其原因有以下两点：1、去年地产复苏并未拉动家具消费，至少截止到15年12月，零售额增速仍处于下行区间。我们认为，带动作用或在今年显现，原因在于此轮地产回暖是由于投资需求拉动的提前消费，落实到自用还需要一段时间；2、为什么说不宜过于乐观？前面我们也提到，虽然政府层面的态度坚决，但地产基本面仍有许多不确定因素，出现大行情的概率不大。

如何看待近期的家具板块普涨？从基本面的角度，国内家具行业仍处于竞争加剧的行业格局，地产小幅复苏能一定程度上刺激消费，但难以改变行业的大趋势。因此，我们认为，家具行业的基本面并不足以支撑近期的趋势性上涨，追涨风险较大。未来几年，家具行业的投资机会在于对潜在龙头的把握，投资优质个股，享受市场份额不断提升带来的红利。重点推荐确定性较强索菲亚，以及弹性较大的宜华木业、大亚科技。