信托型阳光私募周评非结构化产品主导收益长公开

一、要闻：一周阳光动态

1、定增市场不景气 私募产品频延期

事件：今年以来，私募定向增发产品延长募集的消息就不绝于耳，甚至有规模较大的 阳光私募公司 出现了发行失败的情况。

点评：统计显示，今年以来，上市公司发布增发预案的数量同比增长1倍左右，但是已经实施增发的上市公司数量却同比下降三成。在股市不断下跌的情况下，很多上市公司此前制定的增发价格已经高于市场，因此上市公司宁愿选择延期，如果坚持发行，就只能下调发行价格。定向增发产品遇冷，应该是受到A股市场低迷，定向增发市场不景气的影响。除了投资标的减少外，定增私募产品业绩普遍不好也是致使这类产品发行遇冷的重要原因。以专门从事定增的博弘数君公司为例，数据显示，该公司旗下23只产品中，有21只的单位净值低于0.8元。另外，由于私募定增产品竞争日益激烈，参与定向增发的利润愈来愈薄，阳光私募管理人自身对定增产品都非常谨慎。

2、证券类阳光私募弱市融资难 3季度仅增135亿

事件：今年3季度股市表现惨淡，阳光私募普遍遭遇融资困难。中国业协会最新统计数据显示，投资于证券市场的阳光私募三季度新增规模仅在135亿元左右。

点评：从融资方式看，在新增股票类信托中，管理型产品完全沦为配角，类似于“借贷”的结构化产品则占据了主流。结构化融资方式的盛行，某种程度上反映了投资人对股市的谨慎态度。监管部门9月份明确 信托公司 可自行开设证券账户参与证券交易，一度“洛阳纸贵”的信托账户使用费也随之降低。但是，证券信托产品在近两月的发行情况也不太乐观。阳光私募发行产品召募资金，而资金一般都由私募自己找来，或是有投资者看到事迹表现后慕名而来。在当前的行情下，大型渠道商也多数要求私募以“安全垫”的模式进行融资，其设计则基本类似于“对赌”协议。

2、一周关注产品

长金4号

据用益信托工作室统计，长金4号本周收益率为6.22%，位居非结构化产品排行榜前列，截止11月5日，长金4号今年以来的收益率为4.95%。从其业绩走势来看，长金4号自年中以来业绩下滑利害，于9月份有所反弹，并形成震荡之势。截止目前净值为1.1788，仍具备一定的绝对收益。下图为业绩对比图：

图1：长金4号与沪深300对比图

图1：长金4号与沪深300对比图

数据来源：用益信托工作室

3、走势：发行数量、成立数量有所下降

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周发行2只产品；成立1只产品。具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为2只、成立数量为1只，本周产品发行数量、成立数量都有所减少。综合20周数据可知私募产品发行数量呈平缓减少趋势、成立数量呈急剧下滑态势。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况比较图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年11月18日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1932个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1199个，TOT产品128个，结构化产品有605个。主要以非结构化产品为主，占比62.06%；结构化产品占比31.31%；TOT占比6.63%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

数据来源：用益信托工作室

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，长金4号居首

在533个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-1.49%，整体收益下降。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下落，嘉伦2号领跑

在102个表露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-1.65%，收益下降。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下落，融惠优选1期领先

在81个表露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为-2.35%，整体收益下落。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

本周阳光私募事迹全面跑赢公募

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的716个阳光私募产品的本周平均收益率为-1.61%，而同期上证指数涨幅为-2.27%，基金指数为-2.57%，沪深300为-2.85%。阳光私募本周平均收益率全面跑赢公募基金、沪深300指数及上证指数。本周大盘一路下行，截止周末，收于2069点。阳光私募本轮整体收益下落，其中有521个私募产品跑赢基金指数；有575个私募产品跑赢沪深300；本周阳光私募实现正收益的有74个。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

数据来源：用益信托工作室

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，证研1期领跑

在465个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-1.86%。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体负收益，长安投资134号领先

在67个表露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-2.07%。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，黄金优选3期1号居首

在67个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-2.57%。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

整体收益下落，银帆3期居首

截止本周末，569个阳光私募产品表露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为-2.55%，业绩比上期稍有下降。而同期上证指数涨幅为-5.93%，整体收益跑赢大盘。黄金优选二期一号排名最末，收益率为-44.64%。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

五、一周私募介绍

长金投资

广州长金投资管理有限公司成立于2007年11月，注册资本3000万元，公司的主要业务为投资管理、股权投资、信托理财投资顾问。公司控股股东先生同时也是广州市金誉实业投资集团有限公司的控股股东。广州市金誉实业投资集团有限公司是一家以实业经营为基础，集金融投资为一体的跨行业多元化投资控股集团，注册资本1亿元。目前旗下控股广州(,)股份有限公司（股票代码：002169）及其它包括电力、制造等行业多家企业。

核心人物：郑晓军，经济学硕士，17年以上证券投资经验，毕业于华南理工大学。现担任长金投资总裁、投资总监、基金经理。郑晓军先生早年从事实业投资与贸易，具有丰富实业经营经验，目前也是广州金誉实业投资集团有限公司的控股股东，旗下控股广州智光电器（002169）、和其他包括电力、制造等行业多家企业。郑晓军九十年代初进入证券市场，是中国最早一批进入证券投资界人士之一，崇尚价值投资，历经多轮牛熊转换，兼具丰富实业经营经验和证券投资经验，投资风格稳健。

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