银河证券估值重构下市场渐至疯狂公开

银河证券：估值重构下市场渐至疯狂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周市场不断向上突破，挑战投资者的想象空间，成交量迅速放大，其中上证综指暴涨254.81点，涨幅9.50%，最高点达到2978.0 点，成交量不断突破各个关口，上周五创纪录的突破1万亿大关，创下所有国家有史以来股票市场单日最高成交额；风格转换下，创业板指数涨幅弱于主板指数，仅小幅上涨11.06点，涨幅0.70%，指数创历史新高16 1. 1点。行业方面，本 涨龙头板块券商继续疯狂，非银行金融行业整体一周涨幅接近 0%，银行、煤炭涨幅均超过10%，国防军工表现也较好，餐饮旅游、电子、建筑、基础化工排名靠后。

我们保持流动性推动估值重构的判断不变，本轮上涨的核心因素是流动性，尤其是政策与流动性的共振，击退了基本面下滑对市场的不良影响，带来大盘点位不断爬升，成交量创历史新高。回顾历史，天量交易的高涨情绪一般保持1个月左右，极端情况下保持4个月。预计明年 月份两会之前市场不会有大的利空因素，短期情绪仍以乐观为主，结构上，本轮上涨是一次估值的重构，建议继续寻觅估值与成熟市场有错配的行业。

但是，鉴于短期内涨幅太大，过去两周内上证综指上涨500点，各类进取股基的B类份额已经较A类份额出现巨大的估值溢价，包含较大风险，短时间乐观的同时我们也提示市场随时都有可能出现回调风险。

短期流动性充裕继续引领市场前进，场外资金继续入场，A股融资融券余额规模攀至9000亿元，助力成交量破万亿。存款保险条例征求意见稿出炉，金融系统性风险降低，银行股估值提升。PMI指标印证经济状况继续下滑，或将在市场震荡时成为理由。