高考加油莫尼塔存准调整快评预调微调有助于两会结束魏家

莫尼塔：存准调整快评 预调微调有助于两会结束前市场继续震荡反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示2月18日晚上8点中国人民银行发布公告，决定从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

本次存准下调是系列预调微调政策的组成部分。本次存准下调的必要性在市场预期之内，尽管时点有些意外。温家宝总理在《政府工作报告（征求意见稿）》的座谈会上表示预调微调要从一季度开始。近期，我们看到具体措施的讨论或执行频繁出现，如：落实“新36条”、地方新的图形处理器分辨率支持到2560x1600像素债展期、确保保障房资金、“放权”地方铁路、金融支持小微企业等。总的来说，本次存准下调是预调微调政策的一部分。

1月份以来有限的经济数据和草根调研进一步应证了实体经济放缓的趋势。

去年7月份以来，偏紧的调控开始见效，经济增长活力弱化，货币流动速度放缓。市场在春节前后已经对存准下调有了很强的预期，一方面是偏紧的调控措施效果已经明显体现，有必在你耳边萦绕要适当回调。另一方面，节前短期资金价格大幅跳升。尽管，节后资金价格出现回落，但是经济放缓的趋势却越来越多的得到验证。同时，美国经济持续升温也在一定程度上加大了资金回流美国的潜在风险。

我们不认为政府会再次松银根拉信贷，而本次存准下调更不应被视为这样的系统性放松信号。考虑到温总理重申坚持地产调控不动摇，以及央行在4季度金融工作报告中对潜在通胀的强调，尽管预调微调的暖风频吹，但并未掩盖政府坚持中长期调整结构和改革的决心，这意味着全面放松来保经济增长仍然不在当前的政策选择范围内。

存准下调作为经济领域维稳政策的一部分，有助于强化A股短期反弹的政策环境，市场在两会结束前有望延续震荡上行趋势。本次A股反弹的核心驱动因素是政策维稳，缺乏基本面支撑。在基本面仍然看不清的状态下，维稳政策从节前的金融领域扩展到实体经济经济相关领域，这将有助于维持和强化A股短期内震荡上行的动力。

在地产调控维持及基建投资放缓的趋势未有显著改观背景下，我们对中期经济恢复和市场趋势走强的可能性仍持谨慎态度。存准下调作为经济领域的预调微调是为了避免“硬着陆”的“托底”行为。我国经济的自我修复和内生增长潜力释放有赖于中长期结构调整的推进，而这一过程不可一蹴而就。在此之前，因此我们仍建议以短期反弹的逻辑来进行操作。从配置上，继续规避前期涨幅明显但缺乏基本面支撑的强周期板块及估值过高的中小市值股票。建议关注：（1）美国经济复苏带来对电子信息产业链和轻工制造的拉动；（2）基本面景气度处于阶段性回升状态的汽车板块；（3）受益于资源价格改革的公用事业板块；（3）对于成长性个股，我们建议从受益于中长期结构调整和社会发展的医药、农业、消费相关领域中进行挖掘。