高考加油金融后杠杆时代于途慎焉魏家

金融：后杠杆时代 于途慎焉 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大盘及板块表现：本周（7月27日至7月 1日），沪深A股成交额为58,005.20亿元；日均成交金额为11,601.04亿元，同比增长280.4 %，环比增长 . %。上证综指收于 ,66 .7 点，较7月24日收盘4,070.91点下跌10.00%；申万非银板块下跌10.08%，略跑输大盘。各子行业板块表现参差不齐，保险板块下跌12. 5%；证券板块下跌8.48%；多元金融板块下跌7.5 %；互联金融板块下跌1 .29%。

个股市场表现：非银板块未停牌标的中，涨幅排名前三的个股为香溢融通（5.50%）、国信证券（-0.64%）、乐视（-1. 6%）；跌幅前三位为信达雅（- 0.96%）、三六五（-28.6 %）、数码视讯（-25.15%）。

要素表现：1、证券：截至7月 0日（周四），全部A股市场两融余额为1 ,711.51亿元，较7月2 日的14,588.22亿元下近一步增加房屋的供应降了6.01%，较年初上涨 .69%；年初以来股票总质押股数达到458.11亿股，总市值为9,465.58亿元。7月份以来，IPO暂停；计划增发家数达到60家，增发股数92.17亿股，增发募集资金805.84亿元。2、信托：本周新发行信托产品46只，也是很难做起来的。所以我今天给大家分享一些费用低的、可操作性强的、非互联式的、而且众所周知的品牌形象打造方式出来。 为什么众所周知还需要你刘子骏给大家讲一遍呢?确实这些方式很多大公司、大集团、上市公司都在做环比减少82只，规模合计66.40亿元，环比减少 6.78亿元。

中银国际观点证券：本周券商板块下跌8.48%，跑赢市场和非银板块。展望2015年全年，高增长已成定局，但业绩增速放缓仍是券商行业需要考虑并突破的关键。从政策层面来看，牌照及去杠杆的利空因素将逐步释放，而下半年资产证券化有望推进，这将成为券商业绩新的增长点；此外，深港通将成为下半年行情的促发因素。后杠杆时代券商业绩增长预期或有所减弱。我们对券商业绩增速预期下调至150%，下半年如有券商的补涨行情，我们认为涨幅可能在 0～50%之间，略低于此前的预期。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安；业绩弹性大，有望出现半年报行情的西部证券；估值低、定增50亿完成的国海证券；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券。

保险：本周保险板块跑输大盘和非银板块。保险行业上半年平稳快速发展，经营状况良好，预计上半年行业实现利润总额2,297.84亿元，同比增长20 .91%。中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿分别预告6 %、62%、80%、70%左右的年中报净利润增速，在投资收益和承保利润带动下的板块业绩高增长已成定局；并且伴随价值型业务转型的推进，各家公司在寿险业务价值方面的增长也将比较理想；预计太保财险的综合成本率也将有明显改善；业绩及价值的向下安全边际基本确立。预计未来一段时期内，保险板块仍以稳健的成长为主，多方面的政策利好将是一个长期释放的过程，保险服务实体经济的大方针在未来一段时期内不会改变，将带来保费收入更多增长点。此外，随着互联保险监管规定的落地，之前已取得保险专业中介机构牌照的三泰控股也获批了互联保险业务牌照，加之速递易社区便民服务平台在规模和合作伙伴方面的不断扩充，未来在保险业务变现、线上线下业务互相促进方面将有更大发展空间，建议关注。