高考加油金融存款季节性下降荐股魏家

金融：存款季节性下降 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

M2与Ml环比平稳10月广义货币（M2)同比增速14. %，比上月末回升0.1个百分点，主要是基数较低的原因；狭义货币（Ml)同比增速8.9%，增速与上月持平。Ml和M2仍在低位徘徊，在货币政策中性偏紧的情况下，Ml和M2难有表现。

新增信贷规模略低市场预期10月份，新增人民币贷款5061亿元，环比少增2809亿元，信贷规模略低市场预期。新增短期贷款2662亿元，环比减少2 7亿元；新增中长期贷款2975亿元，环比减少1 2 亿元；票据融资减少706亿元。

新增贷款环比下降，是因为四季度贷款节奏因素和存款下降所致。短期贷款和长期贷款均环比下降，新增票据持续负增长可能跟监管对跟票据相关的买入返售业务趋严有关。

10月份人民币存款环比减少10月份人民币存款环比减少4027亿元英国经济增速继续高于趋势水平、就业市场闲置有限，其中，住户存HTML5是未来款减少8967亿元，非金融企业存款减少2068亿元，财政性存款增加6284亿元。存款环比减少是因为季节性因素和对银行的同业监管趋严导致社会融资总量减少。

10月份存量活期存款比重下降，定期存款比重上升，预计随着金融脱媒继续，活期存款比重将持续下降。

10月末，受存款季节性减少影响，金融机构存贷比（含贴现）68.94%，比上月末上升0.76个百分点。我们预计11月份受存款季节性回升，存贷比将有所回落。

投资建议。

维持之前观点不变，我们认为未来银行业将延续估值修复行情，主要是历史看银行年底超额收益明显；银行估值偏低，利率市场化、资产质量的风险已经大部分反映在股价中；机构仓位较低，有增配空间。催化剂可能是资产证券化持续推进及优先股的实施。维持银行业增持评级，个股上，关注招商银行、民生银行和兴业银行。