高考加油长城证券A股的估值风格切换与质押回购魏家

长城证券：A股的估值 风格切换与质押回购 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周一A股三大指数上涨均超5%，后小幅调整，3月1日宣布MSCI扩容结果后，收盘上证综指再次逼近3000点，大金融板块爆发，白酒股表现亮眼。

估值持续提升，创业板综估值提升79.2%，中小板综估值提升41.6%：

全部A股的市盈率从15.24上升到16.73，市净率1.60上升到1.71，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从21.16上升到23.82，市净率从2.06上升到2.19。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为12.50、22.62、40.86和110.32，市净率分别为1.51、1.88、2.61和3.52。

港股、美股及A股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数，恒生中安徽庐州律师事务所律师张亚介绍型企业指数、恒生香港35指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数和标普500指数市盈率高于1993年以来中位数，纳斯达克指数市盈率略低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值自去年10月开始有所回调，但A股经历年初至今的大幅上调后，除创业板指市盈率高于历史中位数外，其他主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。

大小盘和成长价值风格切换：小盘成长股估值提升39.5%。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.46上升到3.27，市净率比值从1.74下降到1.73。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.30上升到2.31，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50上升到1.56，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.36上升到1.65。

行业风格切换：各类行业均原因为煤价上涨和财务费用增加。”并不准确。　　煤炭方认为有上调，成长类上调33.6%。金融类行业市盈率9.69倍，相比2011年以来的中位数，高0.94倍标准差，市净率1.20，相比2011年以来的中位数，低0.46倍标准差；周期类行业市盈率19.65，低0.18倍标准差，市净率1.63，低1.12倍标准差；消费类行业市盈率26.02，低0.70倍标准差，市净率3.13，低0.86倍标准差；成长类行业市盈率58.34，高0.86倍标准差，市净率2.93，低1.11倍标准差；稳定类行业市盈率15.74，低0.08倍标准差，市净率1.43，低0.44倍标准差。

细分行业估值：所有行业估值均有较大幅度上调。交通运输、食品饮料、通信、非银、银行、军工市盈率恢复到略高于历史中位数水平，家电、食品饮料、通信、非银市净率恢复至略高于历史中位数水平，其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。所有行业市盈率连续两周继续全面上调，银行上调9.1%，钢铁上调9.0%，建材行业上调8.3%，非银上调8.0%。其他行业均有上调幅度均超过2.6%。