行业服装纺织精选品牌服装绩优成长股

服装纺织：精选品牌服装绩优成长股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从今年年初至10月12日，市场呈现震荡下行态势，上证综指跌1 .82%，深证成指跌16. 2%，而中小板和创业板由于估值较高，在市场整体走弱的背景下，出现较大幅度的调整，中小板跌25.4%，创业板跌28.26%。从估值角度来看，中小板为 1倍，创业板41倍，低于历史均值，但相对全部A股溢价率仍较高。纺织服装行业中的品牌服装类公司以中小板居多，受今年良好的一季报和中报业绩驱动，个股市场表现抢眼，9月份以来，随着市场的下挫，板块调整幅度较大。

四季度建议关注品牌服装中成长性好、业绩增长稳定的个股投资机会。今年下半年以来，服装子行业在通胀高企和产品提价的背景下，销售增速放缓，量价背离趋势显现，但由于2011年秋冬和2012年春夏订货会数据良好，品牌服装类公司具备较强的品牌和渠道优势，随着秋冬销售旺季的到来和原材料价格的回落，四季度业绩有望保持稳定增长。从三季度业绩预告来看，服装子行业中，户外运动、时尚休闲、家纺和男装等板块业绩将继续保持高增长。我们看好市场前景广阔、估值合理的男装板块以及受益于消费升级、处于快速扩张期、具备高成长性的家纺和户外运动板块，建议关注品牌渠道优势突出、成长性好、业绩增长稳定的公司。

报喜鸟（002154）公司定位中高档商务男装，主要经营品牌为报喜鸟、圣捷罗、宝鸟。上半年实现营业收入7. 亿元，同比增长56.52%，实现净利润0.9 亿元，同比增长65.02%；公司预计2011年月净利润同比增长40%-60%。公司一直以来坚持精细化管理，未来的增长将由内生增长向渠道扩张和毛利率提升双轮驱动转变。报喜鸟品牌近几年门店增长速度将保持在12%-15%。圣捷罗品牌目前规模较小，公司将进一步明确品牌定位，开设形象店以提升品牌形象，未来将以每年100家店的速度进行扩张。宝鸟品牌主要以团购为主，未来公司将强化大订单的比重，扩大高附加值的附件产品比重，并推进电子商务平台。公司目前也在积极培育新兴小品牌，强化多品牌战略。在消费升级、需求个性化及西服时尚化的背景下，商务男装行业正在迎来需求回归的时代，我们看好公司未来的发展。目前股价为1 . 5元，预计2011年和2012年EPS为0.58元和0.76元，对应PE为2 倍和18倍，给予“增持”评级。

七匹狼（002029）公司作为国内商务休闲男装行业的龙头，具有较强的品牌优势和提价能力，上市以来一直处于行业领先地位。

上半年实现营业收入11.94亿元，同比增长22.64%，实现净利润1.75亿元，同比增长41.29%；公司预计2011年月净利润同比增长 0%-50%。公司目前ERP系统升级项目成功实施，统一的零售与批发业务管理平台的搭建，有利于降低运营成本，提高整体运营效率；未来将继续在保持稳健增长的同时由批发向零售转型，加大直营终端比例；完善渠道管理机制，实行管理和服务下沉，提高对加盟商补助以激发其扩张动力；加强品牌宣传，改进以商品企划为龙头的内部经营模式，以终端营销带动店铺平效；收购杭州肯纳代理国际知名品牌，增加未来新的盈利增长点。目前股价为 6.7元，预计2011年和2012年EPS分别为1. 1元和1.67元，对应PE为28倍和22倍，给予“增持”评级。

富安娜（002 27）公司定位于中高端家纺，在华南地区影响力较大，拥有富安娜、馨而乐、维莎成为了入驻创业园的第一批留学创业人员。、和圣之花四大品牌。上半年实现营业收入6.0文学对于人性的观察和表达8亿元，同比增长 4.06%，实现净利润0.86亿元，同比增长79.28%。近日，公司发布2011年月业绩预告修正公告，预计前三季度实现净利润为1.. 亿元，同比增长70%-90%，较此前预计的增速高20%，再次超市场预期。公司目前渠道规模最小，但渠道增速最快。未来几年，公司将以每年加盟店 00家、直营店家的速度进行扩张。目前直营渠道营业收入占比高达4 %，为三家上市公司中直营占比最高，渠道控制力较强。公司四大品牌风格和定位不同，层次分明。主品牌富安娜客户忠诚度高，第二大品牌馨而乐增长迅速，其他品牌随着销售模式的调整将不断为公司贡献利润。公司将“艺术家纺”作为品牌内涵，产品设计多样，使用的核心技术主要为自主研发，首家推出代表国内床上用品行业最高水准的艺术平印花系列产品。2011年秋冬季订货会订货金额实现50%以上的高增长，对全年业绩增长予以保障。目前股价为49.48元，预计2011年和2012年EPS为1.49元和2.08元，对应PE为 倍和24倍，给予“增持”评级。