行业中银国际金属总体较弱国际原油价格波动大

中银国际：金属总体较弱 国际原油价格波动大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金属总体较弱，国际原油价格波动大2月，铜价稳中有升，其他多数金属价格维持弱势。受原油价格反弹支撑，2月伦铜止跌反弹，逐渐攀升，中国春节过后，铜价持续上扬，铜市场人气改善，铜价因此连续走高。其他品种比如锌、铝等都表现较弱：

一方面由于乌克兰和希腊局势不稳定以及市场担心中国经济持续放缓拖累金属市场；另一方面正值中国春节假广东出口1212.8亿美元期，中国工业金属需求下降，下游库存较高，采购商资金较紧，以上因素均令基本金属市场承压。

2月，黄金市场承压下跌。尽管有希腊局势和乌克兰局势所带来的避险需求的支撑，并且各国央行继续宽松政策带来支撑，但美国经济数据和美联储对升息的态度打压黄金，使得金价出现了非常显著的回落。

2月，受天气和“春节”长假影响，国内市场钢材需求不旺，但钢铁生产仍保持了较高水平，钢材价格继续下降。随着天气转暖，后期市场需求会有所增长，但受供大于求矛盾制约，钢材价格难以大幅回升，将呈低位波动走势。

2月，国际原油暴涨暴跌交替出现，原油市场进入了高波动性的“新常态”。月初国际原油经历了连续暴涨，随后回落，美国原油企业削减2015年资本开支及美国原油库存的上升为主要诱因。月中国际原油在多空博弈下难以形成趋势性走势，继续维持宽幅震荡局面。总体看，虽然美国限制原油产量可能会对油价有提振作用，但是原油库来设计客户端的信息架构;存进一步增加仍使得油价存在继续下跌的空间。预计短期国际原油走势仍以震荡为主。

2月，煤炭市场的主题是：低迷需求，电厂超低拉煤积极性，与港口库存持续攀升下，煤炭企业不得不为销售考虑而降价。此外，煤炭企业由于市场的低迷出现了罕见的春节期间放假停工潮，供给收缩一定程度上缓解了跌幅的扩大。预计未来需求疲弱，水电的季节性走强，价格延续弱势。未来行业能否有效控制并收缩产能是比较关键的因素，内蒙、山东等省均提出了控制产能的任务，但具体落实如何还需要节后重点关注。

2月，由于水泥市场处于传统淡季，加之春节长假的影响，工人陆续返乡、工程停工，2月份下游需求大幅减弱，大部分地区企业陆续启动停窑检修计划，水泥价格稳中略有下行。2月底全国水泥库容比水平较上月上升0.5个百分点至72.6%。

2月，国际干散货运输市场前低后高，上旬延续暴跌走势，中下旬，恰逢新年假期，也是国际干散货运输市场传统船运需求淡季，运力过剩，运价继续探底，中国进口干散货运输市场各船型平均运价较上期大幅回落，其中海岬型船跌幅较小，巴拿马型船和超灵便型船跌幅较大。月底随着假期结束，渐渐进入传统需求旺季，市场行情将有一定好转。