造纸印刷包装看好三季报业绩确定高增长及筑位置

造纸印刷包装：看好三季报业绩确定高增长及筑底复苏型的公司 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：近两周家居行业上市公司又添“新兵”：顾家家居与恒康家居，申万轻工小组第一时间调研了两家公司，通过与董事长及高管团队的深入交流，体会到了团队及创业时的 ，以及对未来大家居行业发展的坚定信心。

正如我们之前所说，家居行业万亿市场规模，龙头市占率均不到1%，未来有极大提升空间，足以对冲行业层面的不利影响。短期估值或受地产调控冲击，但行业调整正是龙头公司整合良机。

看好：1）长期稳健成长的白马公司索菲亚（Q 订单延续高增长，柔性化自动化程度推进，规模效应发挥，盈利能力提升，强者恒强。司米橱柜接单情对于一项政策的出台况超预期，明显减亏）。2）业绩有拐点变化，管理效益增强，盈利能力明显改善的大亚科技（管理层结构持续优化，股权激励成为利益协同有效工具，高管做大市值意愿增强，未来有望通过外延扩大品类，提升市占率）；美克家居（单季度收入和净利润增速环比均明显改善；书面终端订单明显改善，全年收入增长无忧；软装搭配占比提升，公司客单价显著改善；供应链改善和多品牌战略提供中长期业绩弹性）、喜临门（内销自有品牌加大终端营销与品牌宣传力度，内销线下渠道收入增长50%左右，预计Q 业绩将呈现明显拐点）； ）新股与次新股板块：曲美家居（OAO持续推进落地改善客单价水平，盈利能力提升）、顾家家居和恒康家居。

造纸板块：白卡纸和铜版纸涨价落实+纸浆价格不说话发呆突然掉眼泪维持低位徘徊，带来盈利扩张，构建业绩弹性；环保压力/煤炭和运费上涨考验企业议价能力，龙头企业通过涨价等方式对冲。

推荐第一梯队业绩高增长、估值有优势的晨鸣纸业（造纸Q 每月盈利近亿元提供业绩弹性和估值中枢恢复动力，租赁规模 00亿，定增底价7.58元和BPS较高者构建安全边际，B/H股有望持续回购）、管理能力领先的太阳纸业溶解浆贡献业绩弹性，定增推进老挝项目，引进复星系拓展生活用纸+纸尿裤消费领域）、营销发力、盈利能力大幅改善的中顺洁柔（三季报净利增速预计172%，营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量）。国企改革+PPP双主题岳阳林纸（定增落地在即，凯胜园林接单情况良好，宁波120亿PPP稳步推进带来巨大盈利弹性，后续有望依托大股东诚通集团平台，持续对接地方优质PPP项目。诚通牵头设立国有企业结构调整基金，总规模 500亿元）包装板块：基本面筑底，未来有望逐渐好转，估值处于历史低位，积极延伸产业链资源。如奥瑞金（红牛Q 销售明显好转，近两个月销售创单月新高！“体育+游戏+包装”，转型综合包装整体解决方案提供商）、东风股份（主业持续外延+携手天图资本拓展大消费领域），劲嘉股份（ 年期定增（9.14元/股）引入复星系战投，大包装+大健康持续布局，大包装外延积极推进），合兴包装（供应链云平台等新业务逐步布局落地，订单规模快速增长，估值与市值处于历史底部区域，员工持股解禁）。