山西证券本期绝对收益相对超源泉

山西证券：本期绝对收益7.70% 相对HS 00超额0.10% -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本期绝对收益7.70%，相对HS 00超额0.10%。本期（20150 1 -20150 20）股权激励策略绝对收益7.70%，相对HS 00超额收益0.10%。其中，东华能源上涨14.66%、招商地产上涨1 .25%、亿利能源上涨12.97%、中工国际上涨12.68%、桑德环境上涨12.8 %、广田股份上涨11.16%。

被制裁的俄罗斯公司名单当中的几个银行、建筑和交通公司被认为“同普京的核心圈有关”。其中有伏尔加集团今年以来绝对收益29.40%，相对HS 00超额收益19. %。今年以来（201412 20）股权激励策略绝对收益29.40%，相对HS 00超额收益19. %。

股权激励概述。股权激励短期获取股权激励信息对市场预期的改变，长期获取股权激励对上市公司业绩的促进。经过我们统计仅20%股权激励被停止实施，即80%股权激励成功实施，所以大概率上上市公司业绩达到股权激励条件，可以看出股权激励促进公司业绩增长方面有一定作用。

股权激励投资逻辑解析。1、短期获取股权激励信息对市场预期的改变。2、长期获取股权激励对上市公司业绩的促进。 、经过我们统计仅20%股权激励停止实施，即80%股权激励成功实施，所以大概率上上市公司业绩达到股权激励条件。4、股权激励一般实施 年左右，每年均要求业绩有一定的增长，业绩增长具备持续性。5、业绩条件较高为了达到股权激励目标公司采取并购重组外延式扩张的可能性较高。

选股标准。1、优选股权激励要求业绩条件较高公司。2、优选当季度业绩增速较股权激励业绩有一定差距的公司，但差距不宜过大。为了实现股权激励条件较大概率上公司业绩环比加速，但业绩差距过大也意味着股权激励停止实施的可能。

、优选行权价格折价较多的公司，公司管理层具备较大动力完成股权激励业绩增速。4、基准年份业绩水平应在合理范围。5、合理的估值水平范围。6、所属行业不会出现预期严重下滑。

策略具体标准。1、挑选股权激励业绩增速首年超过20%。2、根据基准年份业绩以及股权激励业绩条件测算当年业绩，当年业绩对应PEG