山西证券监管靴子落地短期谨慎为主吧

山西证券：监管靴子落地 短期谨慎为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾周一（11月20日），A股大逆转，上证综指收盘涨0.28%报3392.40点，一度跌逾1%；创业板指涨1.4%，一度跌逾2%；中小板指涨逾2%。银行、有色盘中拉升，芯片、5G题材爆发。

市场焦点市场情绪仍偏谨慎，债市延续弱势。10年期国债期货主力合约T1803收跌0.11%，盘中最大跌幅0.30%，5年期国债期货主力合约TF1803收跌0.01%，盘中最大跌幅0.18%。

银行间现券收益率明显上行，10年期国开债活跃券170215收益率上行2.03bp报4.7250%，次活跃券170210收益率上行2.35bp报4.82%。

新泽西队：洛佩兹、布恩、哈塞尔、李、哈里斯 策略建议今日大盘震荡上升，申万行业涨多跌少。今日成交额4894.09亿，较前一交易日下降。今日涨幅超过3%的股票共有360支，跌幅超过3%的有197支。（1）监管靴子落地，促进金融集中度提升。在目前业绩真空期内，政策的扰动将主导短期市场风向。近日最重要的政策就是“一行三会一局”联合发布的资产新规《《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》》，规格之高实属罕见。今年2月份已经有《内审稿》流出，市场对于“打破刚兑”、“穿透监管”、“清除嵌套”等主要监管思路早有预期，此次正式发布的《意见稿》除部分超预期外，整体没有很大变化。新规给了金融机构一个宽松的过渡期，一直到2019年6月30日，金融机构有充足的时间进行调整，所以我们认为短期内对市场的实质性冲击有限。长期来看，我们更倾向于将此新规视为金融业的“供给侧改革”。从上半年金融监管加强以来，大机构风控逐渐严格，此次新规对中小机构的影响比较大，这有助于金融行业的集中度上升，利好稳健经营、风控良好的大型金融机构。短期内市场缺乏业绩催化，上涨动力不足，行情以震荡为主。

所以我们建议投资者谨慎投资，继续关注金融板块，布局行业龙头。此外，我们还在周报中建议投资者关注机场、民航（业绩增长动力强、估值较低）、石油化工（石油价格上涨）和农林牧渔（消费旺季，猪价上涨）。长期我们坚定看多新供给的两大方向，一是以高端装备制造、人工智能、新能源及新能源汽车、5G等为代表的制造业升级，二是人们日益增长的美好生活需求，包括环保生态、消费升级、大健康等领域。（2）从国资划转社保看国企公司制改革加速。上周末另一个重磅消息是国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，“中央和地方企业集团已完成公司制改革的，直接划转企业集团的股权”。方案将公司制改制设为划转国企的前提条件，结合2017年7月26日国务院办公厅发布的《中央企业公司制改制工作实施方案》，明确2017年底前国资委监管的中央企业（不含中央金融、文化企业）全部改制为公司制企业。我们认为年底国企公司制改革有望加速，公司制改革对于明确各主体、提高经营效率具有重要作用，也是国家实现从“管公司”到“管资本”的基本性制度。国企公司制改革将为后续的国企改革奠定基础，国企改革步伐加快。近日，发改委表示国务院国企改革领导小组审议通过了第三批试点名单，已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围。国企改革的加速一直在进行，我们持续关注国企改革的相关进程，提醒投资者关注军工改革以及山西国改中的机会。