服装纺织三推品牌服装基本面与预期双底估值哈

饮食 2022年02月01日

服装纺织:三推品牌服装基本面与预期双底 估值可以再乐观一些 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点

【月度金股推荐:航民股份】推荐理由:Q1业绩增速预计20%+;旺季与爆炸事故双重催化,染料、染费开始快速涨价,公司素有囤染料平滑周期习惯,叠加增值税下调,Q2增速必将加快;关注度低,市盈率10X+,分红尚可。

该设备将利用了我们BES 12平台。 三推品牌服装:基本面与预期双底,估值可以再乐观一些为什么基本面已筑底:增长压力最大的时期已过、全年业绩确定性可预期。19Q1春节比18年提前10天,构成了高基数;宏观零售数据显示,月整体社零增速环比持平,但服装类增速创历史新低。因此,对于品牌服装企业而言,19Q1应该是19年最困难的一个季度。根据我们自下而上的草根调研,不少品牌公司19年月累计零售端都实现了正增长,这一成绩难能可贵,决定了19年这些公司情况不会太差。我们判断,对于优质品牌公司而言,站在目前的时间点,已经能够对19年的业绩确定性作出相对可靠的预判!为什么预期已见底:市场给予主流品牌标的的估值还在低位。从成交金额的情况来看,当前的市场氛围接近于14年底/15年初,当时的品牌服装龙头估值在牛市初期均往20X靠拢,但目前多数品牌服装龙头未达到此水准。不论从头部品牌的跨市场对比还是拿历史做参照,A股的头部品牌估值均处于低位。

应该如何对板块估值:洗牌过后、剩者为王,稳定性和竞争力都远胜以往,理应获得更高估值。行业现状:12年/1 年行业洗牌至今,行业已经历过剧烈洗牌,当前还活跃的品牌企业大都找到了自身的生存空间,不少企业在供应链、产品开发、渠道管理、品牌营销等环节已形成了竞争壁垒,因此,头部品牌的稳定性和竞争力已远胜以往。与此同时,A股资金结构中外资占比持续提升,参考海外对消费品龙头的估值体系,估值与企业的稳定性与竞争壁垒相关,优质品牌龙头稳定在20X- 0X市盈率,近年呈向上趋势;A股头部品牌公司质地上的提升本身就值得更高的估值水准,外资的持续流入预计将催化这一进程。

投资建议强烈推荐估值偏低、业绩亮眼的头部品牌组合,结合行业发展阶段(剩者为王)、头部品牌公司的状态与资金未来的配置方向,若估值体系发生调整,将打开股价向上空间:

【比音勒芬】高端运动休闲龙头,18年各季度持续超预期,19Q1收入预期增长20%~ 0%,利润端考虑高新税收优惠预计增速将显著快于收入,19年业绩预计 .8亿+,增长 0%+,对应PE21X。

【地素时尚】高端女装龙头,盈利能力及ROE远超同业,预计Q1收入增速15%-20%/业绩增速25%+,19年业绩预计6.4亿,对应市盈率17X,历史分红率80%,高股息。

【森马服饰】童装龙头、电商强大、休闲装改革红利释放期,预计Q1主业收入增速15%,19年业绩预计19亿,对应PE17X。

风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动

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