金融养老金投资国际经验荐1股

金融：养老金投资国际经验 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【中信建投银行一周观点综述】

1、上周上市银行新的变化不断：主要体现在金融技术和混业经营领域。（1）招行:推出银行APP5.0，以及其中的财富管理应用摩羯智能投顾。APP5.0加入了：人脸识别，指纹识别，和语音识别等生物科技；摩羯投顾标志银行在人工智能应用领域又领先一步，在金融自场景上更加强化，逐步迈向“智慧银行”。（2）兴业银行开始申请保险牌照。兴业银行混业经营更加完善。

2、我们对表外理财监管政策的观点。（1）理财规模不会出现负增长，只是增速放缓；（2）表外监管对债市有一定程度利好；（ ）倾向于明年不会再出台更严厉的理财监管政策，只是对今年已出台政策的细化和落实。（4）理财没有规模上增长很难滚动发展，规模增长必须有。商业银行未来须从产品类型、客户种类、投向管理、风控模式、精准营销几个方面着手发展理财业务，而不只是象以前只冲规模即可。之前营利比较容易的时代一去不复返。

、银行股上涨估值修复的逻辑在不断的强化。PMI指数回升、债转股推进速度加快，以及这两者结合在一起，化解银行业信用风险，降低风险溢价，是近期银行股上涨的核心逻辑。上周，财新综合PMI指数为52.9也为三年来最高值，经济企稳的迹象更加明显。同时，农行后，上周五，工行公告投资120亿人民币成立债转股的资产管理子公司，而且建行、中行在债转股领域也有新项目在落地。以上逻辑在持续强化和丰富。

4、经济短期内企稳回升，市场对于银行资产质量担忧会减弱，带来估值修复。（1）除了PMI指数回升外，我们之前检测过另外一个指标：大行的不良率在 季度出现环比下降，这也从侧面证明经济企稳。（2）上周公布的CPI为2. %，PPI为 . %，也从一个侧面表明需求端是有所恢复的，在供给侧推进过程中，需求也在回升，经济企稳有希望。（ ）同时，上周，温州银监局公布，11月温州市不良率下降到2.99%，连续下降，而且降到2012年以来的最低点。中小企业信用风险先行暴露，先行企稳。（4）而且 季度，民营银行不良率只有0.5 %，小微客户贷款质量也在企稳。