高考加油华融证券改革前景不明市场反弹乏力魏家

华融证券：改革前景不明 市场反弹乏力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场探底回升，沪指连续两个交易日跌破2000点关口，并再创新低，但收盘均在该关口之上，农林牧渔、汽车、地产、非银行金融领涨，食品饮料大跌，医药、商贸、TMT都弱于市场。

大盘股、低估值、中低价股的表现明显好于中小盘、高估值、高价股。中小板、创业板收跌，中证50以及中证红利指数收红。

上周市场集中体现了三大信息：

第一是沪指多次跌破2000点关口，但尾盘仍回升至该关口之上，说明2000点支撑较强，但这不是判断市场趋势的主要变量。

第二是基本面，更确切的说是宏观经济的短周期。11月汇丰PMI预览值创1 个月新高，并站上荣枯线之上，进一步指示宏观经济短周期向好的势头，但从市场反应来看，投资者似乎对短期经济企稳向好较为冷淡。

第三是 副总理主持召开的全国综合配套改革试点工作座谈会。这事关中国经济的中长期增长动力，从市场反应来看，这是目前市场最为关心的因素。一旦投资者看到有利于经济中长期增长动力的希望，投资者信心也随之恢复，市场也随之上扬。

展望本周，2000点关口仍存在一定支撑。短周期经济的弱平衡力量仍对市场构成一定支撑，但由于临近年末，投资者对经济的中长期增长动力的关注度大于经济短周期的变化。因此，影响本主市场走势的仍是市场如何解读“全国综合配套改革试点工作座谈会传达的内容”。

我们认为，首先它让市场看到了改革的希望，有利于缓解投资者的担忧情绪。其次，改革和短期增长之间的矛盾仍令市场十分纠结。 副总理关于7%增速的表述，是否意味着明年GDP增速会继续下移？宏观关于经济企稳回升的判断是否继续出错？这些疑虑打消之前，对市场反弹空间不宜乐观。

一周资金状况上周，央行通过公开市场净回笼资金240亿元，银行间资金价格延续短期回落、长期走高。实体层面的资金价格有所反弹，珠三角和长三角票据直贴利率从4. ‰回升到4. 5‰，西部地区从4. 5‰上升到4.4‰，环渤海地区从4.4‰上升到4.45‰总计2,404辆。前10个月中宝马i3全球累计销量为12,184辆。

重要事件提示27日中国公布工业企业利润；26日召开欧元区财政会议。