行业电气设备每周行业公司报告精选201028

电气设备：每周行业公司报告精选（2010.2.） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每周行业报告精选1．电气设备行业投资组合研究报告：关注风电和节能配电设备领域存在机会2月8日在经济复苏大局已定的2010年，整体电力投资在量上的扩张不容乐观，行业的机会在于结构调整。电方面，智能电是未来电投资重点，发展比较滞后的城农建设和改造投资力度应当不减；在继续优化电源结构的思路下，清洁能源继续得到优先发展，特别是目前经济上最可行、技术上最成熟的风电依然是中国乃至全球的投资重点，将继续快速发展。

电气设备公司所处行业发展环境和估值迥异。智能电相关公司2010年动态市盈率在40倍以上，短期存在估值压力；风电和节能配电设备公司发展前景看好，重点公司2010年动态市盈率约20倍，估值偏低，存在提升机会。

行业重点公司特别是新能源设备公司普遍估值不高，没有反映行业良好的发展前景，尤其是众多有利于行业发展的规划将在2010年出台，行业机会将异常丰富，维持行业“推荐”评级。二月即将进入上市公司年报公布高峰期，我们建议关注行业前景看好，且估值较低的公司，具体选择公司注意以下原则：受益于电力投资结构调整，但估值高，存在年报风险的公司应尽量回避；受益于电力投资结构调整或政策扶持，估值偏低的公司是我们优先配置的对象；有短期利好事件驱动的公司。因此，我们在投资组合中选择了风电龙头企业东方电气、金风科技和节能配电设备公司置信电气，分别给予70%、20%和10%的投资权重。目前行业投资面临的主要风险因素有：新能源发展规划推出迟于预期；规划中相关领域发展目标低于预期；世界经济复苏低于预期造成用电需求增长低于预期。

（分析师：沈文春联系： ）2．石油化工行业投资组合研究报告：大石化与周期底部小化工是重点2月8日国际油价将在美元/桶温和波动，有利于两大集团盈利向好，特别是中国石化两大集团四季度业绩低于预期主要来自时滞影响，随着成品油价市场调价时间缩短，影响将明显减弱；2010年５月全国完成国３油后，发改委将给予环保让利，成品油每升涨0.1元中国石化业绩将上涨0.2元以上，09年两大集团涨幅明显低于国际其他相关公司．基于此，我们认为行业的投资吸引力已经增强，年报附近有系统性的投资机会，重点公司中国石化。

关注价格仍然处于历史低位的化工产品价格仍然处于历史低位的化工产品主要有草甘膦、钾肥、氮肥、磷肥、TDI、MDI、有机硅等精细化学品、黄磷等无机化学品。草甘通常攻击把由于一把刀流的尖的连续攻击作为擅长。本作品被各固有技能膦、钾肥、尿素、黄磷等产品价格已经开始上涨，受金融危机影响逐步减弱影响，西方草甘膦、钾肥、尿素、黄磷、TDI、MDI、有机硅等产品需求明显回暖，我们预计2010年初此类产品价格将强势上行，空间较大。给予行业推荐评级大石化已经低于海外平均水平，下游基础化工也已经接近于海外平均估值水平，因此我们给予“推荐”的评级。

在投资组合上，我们从业绩增长动力确定性来看，推荐上游的中国石化，下游则按照周期性底部公司来推荐，其中城镇化将彻底改变草甘膦等农化产品供求关系，出对信誉不好的客户坚决淘汰。因为零件厂与整机厂的最大区别就是铺垫问题口复苏拉动染料、助剂需求大幅回暖，无机化工关注供求关系较好有资源优势的黄磷。即华星化工、传化股份、兴发集团。目前行业投资的主要风险因素有：国际油价大幅波动超出预期；上市公司2009年赢利水平低于预期。

（分析师：李国洪联系：）每周行业报告精选 ．食品饮料行业投资组合研究报告：政商务消费品选白酒，个人消费品定乳品2月6日基于2010年全年投资策略的月度投资组合决策的总体逻辑是，遵循细分行业月度销售景气度周期等因素，参考宏观经济政策等因素对不同消费品的影响程度的差别，综合市场情绪进行决策。从2010全年角度看，个人消费品继续成为相对确定性领跑品种，政商务消费品则存在阶段性领跑概率（排序为中高端黄酒和葡萄酒、高端白酒）。

政商务消费品第一季特别是2月份热情当仁不让。虽然出于（1）同时看好未来两年乃至2012年宏观经济走势，还是（2）仅看好2010年宏观经济走势的不同观点，造成市场对政商务消费品全年超配还是一季热情这道双重选择题存在着不同的认识，但是第一季热情较为确定，我们继1月份后再次选择流动性充沛的白酒板块；个人消费品仍选择乳品板块。

行业数据也支持上述投资思路，白酒行业经销商节前备货动力较足，2月份成为消费旺季，考虑到高端白酒和中低端白酒的消费比例微妙变化，判断全年产量增长率和销售收入增长率均有望达到15％；乳品行业部分产品在春节期间也处于销售旺季，预计全年产量和销售收入增长率分别5％和10%。