行业长城证券阶段性缓和中美贸易摩擦进入新阶段

长城证券：阶段性缓和 中美贸易摩擦进入新阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件当地时间12月1日晚，国家主席与美国总统特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤。会晤后，中方经贸团队相关负责人对表示，两国元首讨论了中美经贸问题并达成说明什么呢？在社会主义国家的当代艺术是真的；在资本主义国家的当代艺术是模仿的了共识。

结论中美贸易摩擦这次阶段性缓和（延长90日）主要原因还是来自于美国国内经济增长已出现放缓迹象，中期选举后特朗普或将政策重心转移至美国国内。另一方面，考虑到类似的缓和情况出现过多次，且中美两国经贸纷繁复杂的关系，此次基于两国最高领导人的缓和不会对中美间长期的贸易争端起到一锤定音的作用。

要点本轮中美经贸摩擦已持续半年有余，此次中美两国通过G20峰会两国领导人会晤发表共识，意味着中美贸易摩擦进入新的阶段。市场影响方面，此次中美领导人会晤对贸易摩擦缓和发表共识，对股市影响短期内中性偏积极，但幅度有限。

此次缓和可以一定程度看作是美国方面的妥协，因为2019年起美国经济增速将大概率放缓。此前美联储主席鲍威尔提出美国经济所面临的三大风险，全球需求放缓，刺激政策效应减退，加息对经济带来的影银行不愿意贷款。如果强制银行贷款给发电集团响，显示其态度暧昧，明年联储加息次数或低于预期。美债收益率随着加息的进程逐步升高，对全球资金会有一定的分流，美股下跌也会导致新兴市场的风险资金回流，但随着贸易摩擦对美国出口的影响逐渐开始显现，劳动力薪资上涨、通胀预期的加强，在明年后半年美国的经济增速可能会有一定程度放缓。所以，政策重心由外转内或许是特朗普中期选举后的施政策略。

中方坚守底线，美国妥协来之不易。从贸易摩擦初期开始，中美双方争锋相对，中国坚定捍卫核心利益的决心和立场，始终如一，坚如磐石。双方决定停止升级关税等贸易限制措施，意味着双方将不再提高现有的加征关税税率，也不再针对其他产品采取加征关税措施。这一积极信号为下一阶段中美经贸关系发展指明方向、注入动力。但考虑到中美经济的体量和关系的复杂性，要想根本解决中美贸易摩擦问题注定任重道远。

风险提示：谈判进程不及预期