造纸印刷包装废纸价格上行得到验证荐股位置

造纸印刷包装：废纸价格上行得到验证 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点造纸板块：废纸价格上涨验证此前判断，持续看好外废政策边际趋严+春季开工躁动下，箱板瓦楞年后价格上涨，推荐箱板瓦楞龙头玖龙、理文、山鹰。根据卓创资讯数据显示，本周箱板纸4750元/吨，铜版纸72 元/吨，白卡纸6445元/吨，价格与上周持平。成本端国内各地废纸到厂平均价格2511元/吨（周变化+25元/吨），受废纸上涨影响，瓦楞纸本周上涨1 元/吨至 91 元/吨；美废11#外商平均价2 0美元/吨价格持平；国际方面，阔叶浆外商平均价78 美元/吨，针叶浆外商平均价897美元/吨，浆价与上周持平。临近年关，本周纸厂停机数量增加，预期年前箱板瓦楞价格以稳为主。根据我们的草根调研，由于当下箱板纸产业链各环节（从原纸厂-贸易商-二三级纸板纸箱厂）库存均处绝对低位，看好春节开工需求拉动废纸系价格小幅上行。叠加近期市场热议的关于含杂率不高于0.5%的外废进口限制政策将于 月1日正式实施的影响，部分龙头开始进行国废购买，预计国废价格将持续向上，推升原纸价格年后涨势。目前市场对废纸系龙头18年盈利存有分歧，我们认为在行业景气维持高位的前提下，环保趋严+外废配额收紧将持续利好废纸系龙头长期成长。目前玖龙（17年自然年7X）、理文（17年自然年8X）、山鹰（18年9X），估值均处于历史底部，当前时点持续重点强调。继续推荐玖龙、理文、山鹰、太阳、晨鸣。

家居板块：建议继续配置龙头家居，优选欧派、顾家、索菲亚。本周家居板块涨幅居前的是：金牌橱柜（+9.59%）、顾家家居（+2.85%）。根据渠道属性差异，我们通过2C&2B两个思路分析龙头成长性。（1）2C：板块一线龙头大多已进入扩品类及大家居阶段，在开启产品成长点的同时为其打开新一轮开店扩张的空间，保障其规模持续高速成长。其中我们重点推荐欧派家居（是否想在群雄崛起的乱世先人一步呢？那就赶快充值吧！充值元宝子品牌+多品类持续发力，18年对应 5X）、顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18年对应26X）、索菲亚（订单好转+员工持股购买完成，对应18年27X）；此外家装行业市场广阔（2016年1.9万亿）且市场极度分散（龙头东易日盛市占率0.2%），随着家装服务的消费属性渐强，尚品宅配通过整装云进行该领域的探索，针对行业痛点提供标准化服务，提升家装流程中人员材料和时间的效率匹配，为公司提供新的业务增长点，建议重点关注。（2）2B：精装房的大趋势对龙头家居企业2气温开始回升B业务放量带来深远影响：家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%，优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，因此龙头获得先发优势。建议关注大亚圣象（管理改善&2B业务放量，18年16X）。

风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。