汽车商用车看政策荐股DG

汽车：商用车看政策 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年汽车产销量突破千万辆，销量增幅逐年提升上半年我国汽车销量同比增长约12%，从2011年起产销增幅呈上升态势，但延续着乘强商弱的格局。

二季度行业利润增幅明显好转：月汽车行业收入/利润总额同比增幅为15.8%/20%，明显好于一季度同比增幅。

乘用车：车企增长主要靠新车型及SUV推动1H1 乘用车销量同比增1 .8%，增速比上年同期提高6.7个百分点，其中SUV产销增速均超过40%，1H1 乘用车市占率比2012年低的乘用车类别为自主、日系。德美韩系市占率呈逐月上升态势。SUV领域日系份额下滑大，美系韩系市占率提升。自主车企中长城产销规模一骑绝尘，长安多款新车助其销量高增长，合资车企中福特、现代品牌销量增幅高。

重卡：2Q1 销量增 9%，与低基数及提前购买有关预计7月重卡销量4万左右，环比有较大回落：2Q1 重卡销量同比增 9%，6月销量同比增51%达7.5万辆，该月有部分透支因素；宣布实施柴油车国四排放标准的城市陆续增加，对上游核心配件的积极影响将逐步显现；我们预计未来天然气重卡销量约在全部销量的10%左右，主要以在气源丰富省区销售为主，车型则以气牵引车为主；201 年产销规模底部回升和国四在各地区的逐步实施，将使得核心部件企业具备显著投资价值。

客车：继续看好校车及公交销量增长据中客数据，上半年客车销量同比增6.1%为11.8万辆，国Ⅳ实施促6月客车销量大幅增长，预计7月销量将回落；大型座位客车销量下滑趋势难以扭转，大型客车增长主要依靠公交；短期内校车或接棒成为销量增长动力，我们仍看好201 年校车和公交客车的增长，大、中型座位客车销量仍不乐观。

投资建议：乘用车看新车、商用车看政策乘用车：下半年增量还看重量级新车。今年有较多新车型推出的企业销量增速超越行业平均水平的概率大。201 年有新品推出的乘用车企（尤其是利润率较高的SUV及B级轿车车型）值得重点关注，下半年自主、德系、日系新车较多，我们认为下半年哈弗、福特、丰田、马自达可能会有更好的表现，但日系车可能仍面中日关系不稳定这一不利因素。我们更推荐非日系合资品牌乘用车标的，如长城汽车、长安汽车。

商用车：商用车的投资机会主要来自于政策。商用车行业本身缺乏内生增长动力，销量同比的高增长主要是由“低基数”导致。其中，卡车业的投资机会来自国四排放标准在各地陆续实施，目前部分地区宣布率先实施国四，一线城市油品亦已经到位，后期满足国四排放标准的商用车比例必将提升，给核心配件带来显著投资机会。客车业投资机会则来自于新能源政策、公交政策、校车政策的到位。

我们强烈推荐长城汽车、威孚高科、长安汽车、上汽集团、骆驼股份。

所以这部分浮存金等于没有任何成本风险提示1）相关行业政策暂处真空期；2）经济复苏程度影响消费者消费欲望。