广发证券修复市场预期存量玩法继续DG

广发证券：修复市场预期 存量玩法继续 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

虽然玩家都应该清楚免费游戏将包含微交易证监会于 月22日下午发布《优先股试点管理办法》，对此我们的点评是：

对A股市场整体的影响：有利于修复此前过于悲观的预期。

近几年A股市场被人诟病的一大问题便是股票供需的不匹配，二级市场的存量资金难以承受一级市场的不断抽水。而优先股试点的推出，有利于缓解投资者对股票供给压力的担忧，修复最近过于悲观的市场预期。

对大盘蓝筹股的影响：有利于稳定估值，但不必过分夸大利好。

从海外经验来看，优先股是一种介于股权融资和债券融资的融资方式，作为一种融资方式，其本身很难对股价产生直接影响，投资者更为关注的是该笔融资的投向对公司未来发展的影响。当然，优先股的发行有利于优化公司的资产结构，对公司的长期稳定经营有一定的正面影响。因此，综合来看，优先股发行对大盘蓝筹股确实属于利好，有利于稳定其估值，但不必过于夸大这种正面效应。

并不期待轰轰烈烈的风格转换——我们认为二季度存量玩法还会继续，市场预期修复会带来市场回升，但更可能是大盘搭台，成长唱戏。

我们在前期的报告中强调，目前A股市场的运行是一种“存量玩法”，即存量经济和存量资金，在这种环境下，资金再次配向大盘蓝筹股的信号是政策面的大幅放松或者宏观数据的超预期回升。但如果二季度仍然是“存量经济”模式，这样既看不到政策的大幅放松，也看不到经济数据的大幅上行或断崖式下行。因此，一旦接下来经济数据仍然平稳，那么此前过于悲观的预期会向上修复，市场将会企稳回升，但存量资金的配置偏好将仍然是转型相关或者业绩稳定的成长股。

建议关注服务业板块。

二季度推荐金融服务业中的券商，消费服务业中的传媒和医疗服务，生产服务业中的检验检测。