金融月业绩环比改善荐股蹭飞

金融： 月业绩环比改善 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点 月行业热点：CDR试点意见落地 月市场热点纷呈，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，首次对于高新技术产业和战略性新兴产业企业通过CDR回归的标准、制度安排等予以明确界定，随着BATJ+持续推进CDR的发行节奏，资本市场将迎来扩容浪潮，大投行最为受益；同时证监会发布《外商投资证券公司管理办法》和《证券公司股权管理规定》，对于证券公司股东管理进行约束。

-反应月月度业绩：利润环比改善明显 家上市券商合计实现营业收入18 .12亿元，环比+1 6.8%，同比-15.9%；实现净利润79.01亿元，环比+ 41. %，同比-25.0%；可比口径 0家上市券商合计1- 月累计实现营业收入421.49亿元，同比-7.5%，累计净利润159.19亿元，同比-16.9%；其中，西南证券、太平洋和第一创业由于业绩基数较低累计净利润表现良好，增速分别为175. %、121.8%和95.0%，中信证券表现稳健，累计净利润增幅10.7%；资管投行子公司利润占比分别为5%-20%和1%-10%。

市场概况回顾：股质环比由正转负 月市场交易活跃度提升，股基成交金额环比增长61.70%至11.12万亿，日均股基成交额环比上升10.25%至505 .6 亿元；股债市场持续分化，中债总全价指数微涨0.8%，沪深 00下跌 .1%，创业板单月涨幅度8. 7%；两融余额环比略增0.6%重回一万亿，股票质押未解压市值环比增速由正转负， 月末为 .50万亿；投行业务此消彼长，IPO、定增和债承规模分别环比变动-18.24%、-45.94%和+ 50.75%%至117.50、675.72和4171.58亿元，新股发行节奏显著放缓。

投资建议券商依靠通道业务的商业模式和价格战的竞争策略积重难返，在上而下的监管周期中新业务难以为继，现有客户资源禀赋成为存量博弈周期下竞争的焦点，年监管环境和客户结构共同推动前五大券商利润集中度从 2%提升至42%；长期来看，创新是推动券商盈利能力和估值中枢提升的推手，具备较强资本实力、风险管理能力、优质客户基础的大券商具备先发优势。推荐配置大券商，重点推荐中信证券。