服装纺织年全球奢品销售提速国内头部珠呢

服装纺织：18年全球奢品销售提速 国内头部珠宝品牌表现佳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一周回顾：本周中信纺织服装指数下跌6.54%，其中纺织制造和品牌服装分别下跌6.85%和6.19%，均跑输沪深 00（-5.61%）。从估值上看，纺织制造/品牌服装环比分别-20.81%/+ 2.58%，达 7.45/ .17。从个股表现上看，柏堡龙涨幅居前，希努尔、刚泰控股、贵人鸟跌幅居前。

行业数据&资讯：

高速上演飞车殊死搏斗 品牌服饰：17/18财年全球奢品销售增长提速，国内头部珠宝品牌表现良好。全球TOP100奢侈品公司共实现营收约2470亿美元，增速同比提升9.8PCTs至10.8%，其中76%的公司实现正增长，近50%的公司实现双位数增长。分品类看，化妆品和香水表现最为强劲，销售额同增16.1%，此外珠宝手表/服装鞋履/箱包配饰分别同增9.7%/ .2%/1.5%。就中国地区而言，共有9家公司上榜，除利邦（男装）外，均为黄金珠宝公司，其营收同增1 .8%，结束了连续 年的增速下滑。这一方面是因为人民币汇率变动导致黄金投资需求的增长，另一方面得益于国内千禧一代以及女性购买力的提升。

纺织制造： 月国内棉纺景气度回升，纺织品产销有所加快。棉纺织产品生产指数环比提升 .99，其中纱/布产量环比增长51.14%/49.88%，主要受益于节后企业恢复正常生产，设备开台率基本保持100%。从生产结构看，订单及人工向大中型企业集中，小微企业仍受市场行情影响，开工率不足。同时，终端市场需求好转，政府减税降费，中美贸易谈判进展顺利等一系列利好因素，使得棉纺织企业订单增加，产品价格回升，棉纺织产品销售指数环比提升 .54。总体来看， 月国内用棉需求增加，购销市场逐渐活跃，产品库存消化加快；价格上，国际棉价涨幅大于国内，内外棉价差小幅收窄。

行业观点及投资建议：18Q2至今服装消费终端消费持续疲软，而19年各项减税降费政策频出，同时流动性放松有望助推消费回暖：从终端看，可选属性较强的高端消费已有复苏迹象，服装需求有望在Q2回升，全年呈现前低后高趋势。从估值看，目前品牌服装细分龙头估值均不到20倍，处于历史较低水平。当前消费板块涨幅明显，而品牌服饰有所滞涨，预计品牌服饰板块尤其是低估值龙头有望出现估值修复行情。从历史看，当终端需求企稳回升时，可选属性较强的中高端品牌有望最先复苏，建议关注优质中高端标的歌力思、地素时尚；同时关注优质童装赛道且龙头地位稳固的森马服饰、高分红的九牧王、以及年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。