长江证券债务上限谈判与两党政治牛

长江证券：债务上限谈判与两党政治 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点政治经济学视角下的债务上限谈判前期过度的财政扩张，带来的必然是本期的财政紧缩，美国未能逃脱李嘉图等价的困境。在美国债务触及法案规定的上限时，财政稳定性的警钟也敲响了。两党一致同意美国需要缩减赤字并且在财政紧缩上都要求相对谨慎，但是在具体的赤字缩减措施上却各有各的算盘。

政治经济学原理昭示，在多维度的政策空间中，两党的最优政策均衡是不唯一的，虽然为了最大化本党的选票，两党的政策立场在许多方面颇为一致，但是政策均衡的不唯一性给予两党展现意识形态的差异。支持“大政府”的民主党要求增加税收并维持原有的财政支出规模；而秉承“小政府”理念的共和党却要求在维持现有税收政策的同时减少政府支出的规模。由于民主党和共和党分别在参议院和众议院占有多数地位，最终的结果将很可能是双方方案的折中。而在财政紧缩的节奏上，考虑到当前经济复苏未稳，财政紧缩的步伐将相对缓慢。

这点不做好 美国复苏趋势尚未确立近期公布的美国经济数据存在着矛盾之处，一方面，制造业和非制造业PMI显示美国企业的信心正在复苏，生产活动可能会加速扩张，就业的需求也有上升。而另一方面，劳工部公布的就业市场数据则表现较弱。失业率超预期上升至9.2%，非农就业人数的增幅大幅下滑至1.8万人，明显弱于10.4万人的预期。当前美国经济增速反弹的趋势尚未确立，还需要新的数据加以确认。

依旧看好美国经济反弹尽管美国近期公布的数据未能尽如人意，但是我们对于美国未来的实体经济仍然看好。前期抑制美国经济增长的因素主要是高油价和日本地震海啸对于产业链的冲击。目前，原油价格已经逐渐回稳，预计其下半年的价格走势也将明显弱于上半年。此外，日本地震海啸对于日本的产能没有形成明显的负面冲击，只是因为能源供应和基础设施遭到破坏而大幅削减了产能利用率。

而随着能源供给的恢复和基础设施的修复完成，我们认为日本经济将会有明显的反弹，因此对于未来美国实体经济我们依然相对乐观。