国海证券等待新的市场平衡点覆盖

国海证券：等待新的市场平衡点 类别： 机构： 研究员：

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投资要点：

上周上证综指与创业板指数分别下跌9.6%和6.5%。从主要行业看，28个申万一级子行业全线下跌：其中纺织服装、电子、计算机跌幅分别为5.4%、5.5%和5.9%；而房地产、非银金融、采掘等行业跌幅分别为14.1%、1 . %和1 .1%。从主题上看，仅有智慧农业、绿色节能照明、保底增持等主题周跌幅小于4%，而染料、次新股、粤港澳自贸区等主题周跌幅分别为14.8%、1 .9%和1 .7%。

等待新的市场平衡点。过去2周（1月29日-2月9日），海外、国内权益市场均出现了快速下行：道琼斯工业指数跌幅超过9%，上证综指、创业板指跌幅均在12%左右。从上证综指来看，2周的时间指数基本抹去了近1年的涨幅，并且在2月9日指数的低点距离2017年5月11日的市场低位仅有50点。然而与彼时不同的是，截至2月9日收盘，上证50、上证180、沪深 00仍较2017年5月11日分别高出21%、14.9%和15%，与之相对应的是，创业板综指、创业板指数则分别较2017年5月11日下挫17%和10%。因此，上证50、180以及沪深 00的过往表现是在市场下跌之后，投资者对不同板块和风格的估值、业绩、交易流动性综合考虑和判断之后的选择结果。

那么，当本轮市场在成交量逐渐缩减、重新进入震荡走平区间之后，我们一样会面临类似的选择，在选择中我们要考虑的仍不外乎估值、业绩、政策预期、流动性等因素，至少从当前变量来看，我们对上述因素的判断和预期依然支持我们选择低估值、高流动性的品种。

快速下跌之后随时可现的短线反弹依然面临策略上的选择。虽然市场日均成交量依然偏高，但在指数快速下行之后依然可能出现短线反弹，对于此类反弹，我们在策略上有2种建议：（1）以减少亏损为主要目标的减仓或仅针对已持仓品种日内套利操作。（2）参与短线反弹，以博取短期收益为主要目标。这一操作目标的实现需要投资者更好的把握反弹中的市场热点。

我们建议投资者关注低估值、高流动性的主线品种，并适当收缩仓位至各板块中的领涨品种。

风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。