国海证券等待催化剂计划

迁坟活动结束后 国海证券：等待催化剂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告导读：

当大家都纠结于未来的宏观经济趋势变化，那么市场调整底部的位臵以及后续反弹的可能性就让市场自己来告诉我们。

摘要：

股票市场的底部出现表现在市场情绪、绝望投降和催化剂三个方面，市场情绪美国可以看VIX指数、国内应该可以借鉴的是换手率，绝望投降主要指的是在股票下跌过程的后段，我们看到股票市场中大量出现的绝望抛售，按照克拉默的统计，在每次可投资的底部中，均有400到700个创下新低的股票，第三个要素是催化剂，取决于新的宏观事件或者股票市场的制度转换。

从目前来说，A股市场在弱势的市场情绪、绝望投降略差一些的背景下，亟需的是催化剂，这种催化剂可以是宏观经济中结构性宽松的更新力量或者是股票市场的制度变革，而从两者市场情绪和绝望投降来看，5月初以来的A股市场调整已经临近尾声。

A股缘何总在思考人生：从2010年以来，A股市场与海外市场的关联性越来越奇特，从此前基本同步到越来越慢半拍，而且这种慢半拍更多的反映是在跟跌不跟涨，从经济层面的角度，美国稳定就业、降低长期利率从而促进房地产市场缓慢复苏，正在延续着此前经济循环的路径，而欧洲似乎也在统一银行监管从而为未来的复苏铺平道路，只有中国还在短期的稳增长与中期的调结构之间犹豫不定，可见，光靠欧美股市现有的表现强劲较难带动A股趋势性的跟随效应。

A股的震荡向上仍旧依赖于内部经济的新动向，是否在原材料、资金成本降低之后能依靠需求刚性在现有位臵企稳、结构性宽松能否形成更中期的经济刺激动力，在市场有望展现二次机遇的背景中，这是我们在未来个月需要的迫切关注所在。

中报业绩预告状况分析：以沪深 00中报业绩预告类型来看，现今2012年Q2的中报预告类型预示着盈利增长仍在缓慢回落中，但是出现超预期回落的状况较低，甚至于存在利润增长同比好于最差2011年Q4的可能性，而随着下半年2011年盈利基数效应的贡献，2012年利润增速同比回升的趋势会更加明显。

宏观层面流动性：虽然上周央行又做了1000亿的逆回购，但由于之前的回购到期，总计央行在公开市场上回笼了600亿资金。我们认为央行有可能会延迟到8月初公布7月数据之前，再下调准备金，而不是我们之前预计的，在7月下调基准利率之后，再次下调准备金。

盈利与估值：上周市场一致预期对沪深 00和中小板净利润增速有所下调，对创业板略微上调。行业方面，再度大幅下调能源行业净利润增速2.2个百分点至-0.8%、下调原材料行业1.9个百分点至20. %；对非日常生活、日常消费和公用事业增速略有下调；对电信业务、工业、医疗保健等行业净利润增速有所上调。

行业配臵与主题：推荐保险、工程机械、券商、医药和房地产，主题关注节能环保。