行业医疗保健关注两票制对医药行业的影响

医疗保健：关注两票制对医药行业的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

4月份大盘较大幅度的下跌，几乎所有板块均处于大幅下跌的状态中，只有少数板块处于上涨。表现较好的板块是钢铁和食品饮料行业。医药股处于下跌中，不过跌幅并不大。其中，子板块医药商业有较好的表现。维生素的价格继续大幅上涨，另外，血液制品的个股也表现活跃，这两个板块投资者可以重点关注。

在医药子行业中，除医药商业、医疗服务和生物制品涨幅为正，其余均处于下跌的状态，不过，跌幅都不太大。

个股上来看，涨幅靠前的有双鹭药业、天目药业、瑞康医药、亚太药业。在这些涨幅较大的个股中，双鹭药业受到来那度胺将获批上市销售的利好消息影响，股价大涨19.06%，列涨幅榜第一位。同时，天目药业终止重大资产重组，复牌后股价大涨17.50%，列涨幅榜第二位。另外，瑞康医药也有不错的表现，股价大涨17.29%，列涨幅榜第三位。处于跌幅榜前列的是亿帆鑫富、金达威和广济药业。

从估值角度来同事的朋友却告诉他看，经过调整，各行业的估值有所下降，沪深 00的估值10.97。国防军工股的PE比较高，其预测整体法为69.06倍，TTM整体法的PE为100.76倍，TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、通信等板块。从排行来看，医药股的估值处于前列。本次下跌，医药股估值有所下降。但是其估值仍然处于较高的水平。其预测整体法的PE为29.95倍,从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在 8.16倍，估值比前期有所上升，相对全部A股溢价率超过100%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，另外，估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

在未来的流通模式中，“两票制”砍去了产品代理这一环节，药品从出厂到医院只许开两次发票，一是从生产企业到流通商业，二是从流通商业开到医院，并且取消药品加成。

“两票制”对于洗牌中间不合规的中小商业，提升行业集中度有着非常重大的影响。在医药商业公司整合的过程中，被吊销、注销或因业务减少进而倒闭的数量会逐渐增多，商业公司的倒闭同时也会给与其合作的企业带来应收账款的损失。而代理商更惨，直接面临被上游企业收购、转行、或者淘汰出局的命运。未来财务处理能力将成为要求的第一营销力，甚至可以说是决定企业生存空间的问题。