上海证券资产源重估引导市场上行牛

上海证券：资产（源）重估引导市场上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

资产（源）重估引导市场上行——近期A股投资三大主线一、量化宽松重启资产价格膨胀量化宽松重启美元大幅贬值美国毫无疑问是重启量化宽松货币的始作俑者，正是对美国量化宽松货币措施的预期，导致过去一个多月来美元的大幅贬值。10月4日，美联储主席伯南克在公开讲话中称，“进一步购买资产能够提振（美国）经济。”但在利率接近零区间后，留给美联储的备选政策已经所剩无几。而错综复杂的经济形势，特别是美国政府在财政政策方面的有限空间，决定了一旦经济出现下滑趋势，美联储惟有通过增加货币供应量来提振经济。

另一个储备货币国日本，则在为了缓解日元的升值压力对出口的伤害，对汇率干预不断升级，实施越来越大力度的量化宽松。10月5日，日本央行调降利率，将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至零至0.1%，这是日本央行时隔4年多来再次实施零利率政策。并创立资金规模为35万亿日元的共同担保基金，以买进国债、公司债等金融资产，压低长期市场利率降低风险溢价，配合政府阻止日元升值、摆脱通货紧缩、刺激经济复苏。

资产价格膨胀A股厚积薄发受美、日大幅向市场“注水”的行动（预期）影响，过去的9月份，全球股市整体表现强劲，美国股市录得近70年来少有的月度涨幅，道琼斯指数月度大涨7.72%，10月份道琼斯指数继续上涨，并重回11000点大关，已接近去年的高位。标普500指数涨幅则高达8.76%。而从与A股市场联系更紧密的香港股市来看，9月份，香港恒生指数大涨8.87%，国企指数涨幅亦达到8.80%。但同期，9月国内主要指数连续第二个月维持区间震荡，沪深300指数9月仅上涨1.12%，上证综指9月份则微涨0.64%。因此，节后A股的“井喷”走势，并不仅仅是对假日期间外围股市上涨的简单补涨，而是一个集中“爆发”。

二、近期A股的三条投资主线资源价值重估市场“煤”飞“色”舞美元主动性贬值，已带来连锁反映，除日本外，巴西、韩国、越南等多个国家也纷纷出台各项措施，以阻止本国货币升值。市场等待已久的“政策退出”不但因此受阻，市场流动性再次泛滥，大宗商品价格大幅上涨，反映的是在流动性再次泛滥的背景下，资源价值的因此重估。

除了黄金外，目前A股市场煤炭和有色金属无疑是最具代表性的资源性行业。这也是节后两个板块受到市场追捧的最主要原因。

此外，相对的估值优势，特别是煤炭行业较为明显的估值优势也是其受到追捧的又一重要因素。

3支参赛队伍身穿厨师制服“全副武装”率先登场亮相。接着 通胀预期未变农业有望脱颖而出与美国、日本等发达经济体因经济衰退，导致需求大幅下滑，从而带来通缩压力不同。中国等新兴经济体面临的却是通胀压力。各机构近日的预测报告表明，国内9月份CPI将超过8月份3.5%的同比涨幅，最低也将与此持平。上海证券宏观经济分析师胡月晓预计，9月份CPI将达3.9%。

此外，受美国农业部大幅下调美国农作物供给量预估以及美国9月份非农就业人数减少幅度大幅超出市场预期等利好刺激，美国芝加哥农产品期货10月8日罕见的集体涨停。虽然国内农产品价格波动与外盘不尽相同，但带动作用明显。