长江证券出口高速增长的真相了

长江证券：出口高速增长的真相 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件2018年5月，按美元计，全国出口同比12.6%，前值修正值12.7%；进口同比26.0%，前值21.5%；5月贸易帐249.2亿美元，前值修正值283.8亿美元。

点评5月，出口增速维持高位，并非外需强劲，贸易摩擦不确定性导致的出口提前或仍是主因。5月，美元计价的出口同比增速12.6%，较前值修正值（12.7%）略有回落，仍维持较高水平，或仍与贸易摩擦背景下贸易商提前出口有关。我们《繁荣的顶点》系列报告中反复强调，伴随主要发达经济体领先指标依次见顶回落，日、韩等生产型经济体出口表现持续不佳，全球景气繁荣顶点或已出现。2018年，全年出口谨慎乐观，后续出口能否保持高速增长，有待继续观察。

分出口区域来看，我国对主要经济体出口增速多数改善，其中对美国和金砖国家出口改善幅度较大。分出口区域来看，我国对美国、日本、欧盟出口同比增速分别为11.6%、10.2%、8.5%，较前值分别变化2.0、0.6、-2.1个百分点；对金砖国家和东盟出口增速分别为25.3%和17.6%，较前值分别改善13.8和0.2个百分点。分产品来看，我国高新技术产品和机电产品出口增速小幅回落、仍处较高水平，而劳动密集型产品出口同比仍为负增长，转型逻辑不断演绎。

5月，进口增速较前值进一步提升，可持续性有待继续观察。5月进口增速26.0%，较前值（21.5%）大幅提升。与5月PMI进口订单指数改善表现一致，或与国内生产性需求加速释放有关。分产品来看，中游钢铁和塑料等产品进口增速改善，是5月进口增速提升的主要贡献项。防风险持续推进的背景下，信用收缩对国内经济的影响或将在下半年开始体现。综合考虑国内经济走势、与进口去年同期基数效应来看，后续出口能否保持高速增长，有待继续观察。

无疑让这位在龙珠故事中狂猛霸道的角色变成了游戏中加血第一攻击倒一的大坑爹。在面对玩家的进攻时 对外开放加速推进下，2018年消费和先进技术进口或是扩大进口的重点领域。

年初以来，我国抗癌药、汽车、日用消费品等进口关税先后调降，政策密集落地，“主动扩大进口”信号不断释放。根据此前财政部发文，下半年或将调降信息技术等产品进口关税。转型逻辑下，消费和先进技术或是2018年扩大进口的重点领域。此外，结合前期相关表述来看，后续将进一步推进落实金融业对外开放，放宽汽车行业外资限制，继续推动国内产业升级、支持经济加速转型。