广证恒生周期股伺机而动

广证恒生：周期股伺机而动 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

首席论势：黑色六月之后，七月的头两周上证指数维持反弹态势，尤其是这周四以金融为代表的权重股拉动深沪主板指数创出年内最大单日涨幅。在维稳预期下周期蓝筹的“复辟”行情显得十分火热，即便周五的回吐稍有降温作用，但市场的一致预期仍较为积极，而海外市场强劲攀升走势可能进一步强化大众热情。继欧洲央行行长德拉吉重申宽松政策立场之后，美联储主席伯南克表示将在未来一段时间继续维持当前宽松的货币政策立场，近一周道琼斯工业指数收盘价已创出历史新高，STOXX欧洲50指数则上涨2.65%。我们认为，在市场情绪转乐观之际，需密切监控周期蓝筹的反弹持续力，防范A股反弹转成反抽的风险。

对于下阶段市场，具体策略观点如下：

1）“超跌+钱荒缓解+维稳预期”三因素是推动反弹的主要动力。两周前我们就提出：进入三季度，流动性紧张局面将相对缓解，且对冲经济下滑风险的保增长措施可望陆续推出。目前，一周SHIBOR从最高的11%已回落到 .8%，“钱荒”局点已度过。9日， 总理表示宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。随后两个交易日A股出现强反弹，市场解读为对“稳增长”经济措施的预期升温。同时，“救市”呼声又起，IPO重启时间窗有所后移。拨开纷繁复杂的现象，我们认为当前反弹行情的基础并不扎实，需防后继乏力。

2）审慎看待当前反弹。近期策略在寻找狙击机会的同时，强调“钝兵挫锐不能善后”，在市场波动激烈的时候把握好节奏非常重要，控制好仓位，不贸然做大规模进攻和调仓，以免进退失据，好的时机需要耐心。

去年末和今年初周期蓝筹曾有短暂的靓丽表现，随后陷入重围，与那时比，当前除了因下跌积蓄一些动力，其他条件并没有改观。周期蓝筹反弹有力，但受宏观经济形势和流动性的制约，掀起新一轮浪潮有困难。所以，参与价值型周期蓝筹应慎重以业绩有保障为前提，不可一哄而上。从我们监控的数据看，前期快速下跌时有部分资金积极抢反弹，这部分筹码较为松动，近两年市场反弹转反抽的形态屡次出现，延续上期观点，“以上证指数看，重陷1949点以下可作为风险警示。” ）维持“高度重视和防范过热主题的冒进风险”警示。创业板指最近屡屡冲击上升通道的上轨，但滞涨特征已较明显，“对量”行情一般意味着将图穷匕首见。

4）长期看好服务业战略投资机会。中国将把发展服务业作为打造经济“升级版”的战略举措，作为推进“新四化”的重要方面，作为释放“改革红利”的重要突破口。金融服务业肩负支持经济结构调整和转型升级的重任，应加强关注。