高考加油信息科技无线通信增长确定首选研发服务型无魏家

信息科技：无线通信增长确定 首选研发服务型无线设备商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年，通信板块延续了2011年的低迷走势，盈利、估值双杀下大幅跑输大盘。展望201 年，我们看好行业资本开支见底企稳后企业盈利的回升；但我们对估值修复并不乐观，行业成长空间受限下估值中枢下移将成为必然。

有线板块2012年延续了过去二年的景气，投资实现 0%增长。但是，第三季度，行业内主要企业日海、新海宜的增速回落或预示着行业增速的高位回落。201 年，我们并不担忧有线板块公司的盈利，我们担忧作为投资驱动型行业，销售额占比从5.6%降至2.2%。三年高增长后的增速回落，将加大板块估值下行压力。

运维板块在2012年的表现是低于预期的，作为服务性行业，其业绩并未展现出应有的稳健，企业规模小，客户单一或是其主要原因。我们看好运维板块的长期成长性，兼并收购将是行业龙头成长的主要途径。

无线板块的投资增长前景最为乐观。首先， G用户数、数据流量增长明确：年新增 G用户已达亿级，且逐年攀升，这一趋势在2015年饱和拐点到来前不会停止； G多样化数据消费模式相较于2G语音将催生更多数据需求。用户数、数据流量持续增长提升运营商络利用率达到并超过80%的高饱和度，进而驱使运营商加大 G投资以使络利用率维持在合理水平。

其次，4G提速将偷拍可能会被拘留罚款是无线板块201 年的另一催化剂。多方利益诉求的融合是中国4G建设提速的驱动力。我们预计201 年，中移动4G建设驱动下，中国电信运营商无线资本开支将实现10%增长；2014年，在发放4G牌照的前提下，无线资本开支将实现25%的增长。虽然4G拉动的无线投资增速弱于2008、2009年17%、5 %的增长，但对无线投资来说，这至少意味着久违的增长。

201 年无线子板块最具增长确定性，重点关注研发服务型无线设备商。无线板块中，研发服务型企业产能调整灵活，固定成本小，在行业需求回暖后业绩反转的可能性最大。我们建议投资者关注中兴通讯、烽火通信、世纪鼎利、华星创业、宜通世纪、富春通信在201 年的投资机会。