造纸印刷包装软体盈利拐点确认荐股呢

造纸印刷包装：软体盈利拐点确认 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

轻工板块整体业绩承压，基金持仓保持超配。2018Q1- 轻工板块营收同比增长16.8%，达到 526.8亿元；净利润同比增长5.2%至261.06亿元，营收、净利润增速同比均回落。单季度来看，板块营收增速逐季下滑，净利润增速在Q2冲高后Q 大幅下降，单季出现负增长，板块整体业绩承压。细分子板块来看，包装板块仍是驱动轻工板块营收加速增长的核心子板块，除包装、文娱以外，其他子板块净利润增速普遍下滑。Q 在市场大跌普遍减仓的大环境下，基金对轻工板块的超配比例保持不变。细分来看，Q 包装板块超配比例回升，造纸、家用轻工超配比例均下降。

中国公司还承建了厄瓜多尔最大的科卡科辛克雷水电站、德尔西水电站、比约那科风电站等项目 家具板块：软体盈利拐点确认，定制板块业绩增速放缓。2018Q1- 家具板块营业收入、净利润增速相比去年同期均出现较大幅度下滑，营业收入同比增长17.7%至657.49亿元，净利润增速回落至个位数，同比增长6%至61.8 亿元。家具板块前三季度毛利率整体比去年同期下滑0.49pcpts至 5.22%。销售费用率及管理费用率攀升驱动期间费用率增长。分板块来看，1）软体板块盈利拐点确认。软体板块2018年Q 单季营业收入、净利润增速均回暖。①外销方面，9月美国对部分出口家具起征关税，但受益于人民币贬值对冲，以及家具公司在产业链上的话语权（平均承担5%的关税），家具出口增速回暖。②内销方面，软体受地产周期影响较小，渠道红利释放有效对冲地产周期下行压力。 ）盈利水平方面，TDI、MDIQ2开始逐渐回落，迈入下跌通道，软体板块利润弹性有望持续释放。2）定制板块与地产周期联系紧密，面临较大压力，2018年以来营收增速逐季下滑。尽管2018Q1-Q 定制板块毛利率整体仍提升接近1pcpt，但2018Q 为家具板块传统旺季，单季毛利率却在Q2后出现下滑，盈利压力逐渐显现。一方面，部分公司开始采取降价措施；另一方面，与地产商和家装公司的合作拉低整体毛利率，后续持续关注龙头在前端引流、后端制造的护城河深化。