国海证券经济上下求索股市谋新而升了

国海证券：经济上下求索 股市谋新而升 类别： 机构： 研究员：

欧元区经济前景的不确定性加强。 [摘要]

投资要点：

国内经济目前处在新的“摸索阶段”。经济增长要素中人口、技术等因素是连续的，中国经济发展过程中，政策和制度等因素发展是相对不连续的，导致中国会出现经济增速较慢的摸索阶段和快速发展阶段交替出现的现象。而目前正处于一个新的摸索阶段，在这个阶段，经济中新的经济增长点尚不清晰，政府宏观经济政策和民间经济都在不断探索。从1990年和2000年这两个摸索阶段的经验来看，政策重心会逐渐转移到供给侧管理上。我们预测2016年GDP增速前高后低，全年6.8%，CPI增速1.4%，M2增速12.5%。

资本市场繁荣有利于培育出新增长点。中国经济目前正处在新的摸索阶段，原有的融资工具并不适合摸索试错阶段。信贷融资是间接融资，银行没法承担较大信用风险，国内的债券融资风险偏好更低，等级AA以下的债券量很少。在摸索阶段最合适的融资工具就是股权融资，这也是本届政府一直以来的政策导向。科泡沫时期，互联企业的估值很高，大大激发了企业家的积极性，大量优秀的互联企业均诞生在科泡沫阶段。资本市场给顺应大势的新兴创新行业更高估值，能够激发企业的创新活力、推动企业家的创新动力。新兴创新行业的高估值将是摸索阶段的新常态。