地产建议观察基本面变化等待细则落地吧

地产：建议观察基本面变化等待细则落地 201 -0 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

彭全刚认为,火电盈利趋势是内生性转好,是因为国际、国内煤价下跌造成的。煤电联动向上调电价时,一定是煤价持续向上,电力企业长期受损,电价上调后,只是短期获得补偿;相反,煤电联动向下时,火电企业是长期赚钱、短期受损,下调电价不会改变这种长期趋势。 核心提示本次地产调控涉及面之广，影响之深可谓“规模空前”，从公布后引发市场剧烈反应的角度来说，已然达到了调控房价上涨预期的目的。由于政策细则在“保持政策的连续性和稳定性”的背景下出台，意味着政策制定者的初衷是避免房地产市场乃至经济的剧烈波动，市场在政策出台后的反应显然与其不符，因此我们认为市场或有过度解读的可能。短期来看各部委及地方将陆续出台解释意见和落地细则，政策风险依然很大。因此我们建议投资者在等待政策靴子落地，同时密切关注细则出台后基本面的变化。我们也将在短期内进行针对开发商和中介的密集调研，敬请留意。

报告摘要楼市调控主要调预期，承认分化，政策保持稳定性和连贯性：国五条细则在“保持政策的连续性和稳定性”的背景下出台。其主要目的是调控日益增强的房价上涨预期，以“保持房价基本稳定”。

限购政策史上最严，但效果依然取决于地方政府配合程度：细则中有关限购的内容在执行范围和执行的严格程度上有进一步的升级，并关闭了通过补缴社保或纳税证明以获得购房资格的漏洞。鉴于之前地方政府的应对，我们认为限购实际效果将取决于地方政府的配合程度。

信贷税收政策是市场关注的焦点，收紧程度取决于执行力度：有关二套房贷款政策和交易征收个人所得税的规定是目前市场讨论最多的内容。

鉴于两者均非调控新政，我们认为市场可能存在过度解读，由于细则本身尚存模糊之处，我们认为该政策收紧的程度取决于实际执行的力度。

新政策提高了开发要求，对大中型开发商更有利：细则提高了开发商拿地以及预售的门槛，同时加强了开发商的信用管理的力度。我们认为其或促进房地产市场的进一步规范，对大中型开发商更有利。

板块走势存在错杀可能，但短期并没有太多参与的空间：在所有细则全部落地且得到严格执行的情况下，我们推算 月楼市成交将在原有基础上下降 0%左右。但考虑到市场的激烈反应，我们认为该假设成真的概率较小，因此市场存在错杀可能。由于各部委及地方将陆续出台解释意见和落地细则，政策风险依然很大，我们建议不要提前介入反弹。