行业金融货币回笼节奏加快

金融：货币回笼节奏加快 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周沪深 00上涨1.88%，银行板块上涨0.56%，跑输大盘。

本周央行大幅加快了从公开市场回笼资金的节奏，一周累计回笼资金40 0亿元、净回笼资金21 0亿元，两者均达到08年 月16日以来最高值。其中，回笼资金量在历史上仅次于08年1月7日-1 日和 月 日-16日的三周。资金大量回笼同时，央票及正回购利率保持稳定，显示市场资金面依然充裕。加大货币回笼力度意在：

1）、回收流动性。一方面，2月M1、M2同比增速虽然较1月有所下降，但依然处于较高水平，短期内对实现全年货币供给增速目标构成了一定的压力；另一方面，本周票据和正回购到期合计1900亿元，4月底前即将到期的票据和正回购尚有8000亿元左右，票据和正回购到期造成的货币被动投放也加大了货币回笼的需求。

2）、释放信号，管理通胀预期。2月宏观经济数据和金融统计数据表明，短期内经济仍处于偏热状态，实际利率转为负值则进一步加强了市场对通货膨胀的预期。

央行对银行家、企业家和储户的调查结果显示，1季度宏观经济、贷款需求、企业盈利和销售状况均继续向好，银行家和企业家对于经济前景亦持乐观态度；而在价格层面，储户对物价上扩大再生产受到威胁。按理说升的感受较为强烈，认为当前物价很高的比例甚至达到了99年调查以来的最高值。在这种情形下，通过加大货币政策执行力度释放明确的调控信号、管理通胀预期已经成为当务之急。在各种量化调控政策中，公开市场操作能够向市场传递比较明确的信号，相比提高存款准备金率更为灵活，且在执行的成本上也有一定的优势。

）、调节信贷发放节奏。1、2月累计新增贷款达到2.09亿元，为达成信贷发放在季度间均衡分布的目标，短期内必将继续控制信贷发放。通过加大公开市场操作力度灵活有效地调节银行可贷头寸，亦是可选工具之一。

我们认为， 月后两周内央行在公开市场净回笼货币的趋势仍将延续。在目前的盈利和估值水平上，我们看好银行业投资机会，个股选择上目前阶段仍以中小银行为主，CraveOnline (US) : Uncharted 2: Among Thieves继续推荐浦发、深发展、招行、兴业、民生和宁波。国有大银行中，我们较看好的是建设银行和交通银行。