上海证券货币推手重上升市场调整将持续计划

上海证券：货币推手重上升 市场调整将持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一个是老百姓的“钱袋子”。 主要观点：

10月股市新增泡沫创年内新高，短期回调压力加大10月上证A股指数加速上扬，新增泡沫指数创出年内高位，在货币收紧预期下，短期市场调整的风险在加大。10月上证A股指数新增泡沫值为0.609，比上月大幅增加0.203，创出年内新高。经济体系中追逐热点内部“热钱”已造成了一波又一波的涨价潮；在美元又重开量化政策的国际形势下，外部“热钱”流入中国的压力也在加大，股市上涨开始出现加速赶顶迹象，调整压力加大！货币推手再现在10月对股市泡沫产生起最大作用的前4项因素，依次为恒生国企指数、开户数、成交量和M2。货币因素的重要性再度上升，更是说明当前市场的繁荣格局缺乏基础。在货币回收过慢已成共识、过量货币已造成价格压力凸显的情况下，加快货币回收进程基本上是大势所趋。因此，货币因素是难以成为推动股市持续繁荣的基础。。

短期调整持续从10月泡沫累计值数据上看，当前的市场累计泡沫已达到历史高点。

货币政策正在由过度宽松转向正常，这这种情况下，泡沫累计值再得到推升的可能性较低。在货币政策转向的情况下，市场将进入一个“挤泡沫”的进程中，由此引发的调整或持续较长时间。

数据分析10月股市新增泡沫创年内新高，短期回调压力加大10月上证A股指数加速上扬，新增泡沫指数创出年内高位，在货币收紧预期下，短期市场调整的风险在加大。

10月上证A股指数新增泡沫值为0.609，比上月大幅增加0.203，创出年内新高。10月当月新增泡沫值仅次于3月，而3月时A股指数正处在3200点上方。在9月份的泡沫指数跟踪报告中，我们就指出：

当前新增泡沫值快速上升，有可能引发因市场“情绪”变化的大调整。

当前的市场繁荣局面，大部分要归因于人气聚集导致的市场“情绪”高涨，而市场“情绪”的变化和持续时间都波动较大，事先很难预测；高涨的市场“情绪”变化后，市场调整的程度或比通常要大，短线资金需作好准备，适当控制舱位。10月，宏观经济不会“二次探底”、可以实现软着陆的预测，基本上已成市场共识。货币回收进程过慢的副作用——通货膨胀和资产泡沫，已开始体现。经济体系中追逐热点内部“热钱”已造成了一波又一波的涨价潮；在美元又重开量化政策的国际形势下，外部“热钱”流入中国的压力也在加大，股市上涨开始出现加速赶顶迹象，调整压力加大！股指泡沫变动的原因分析在10月对股市泡沫产生起最大作用的前4项因素，依次为恒生国企指数、开户数、成交量和M2。恒生国企指数实际上反映了美元再度宽松后“热钱”对新兴经济体资本市场的影响；开户数和成交量两项因素对泡沫推升作用继续维持高位，说明当前的股指高位状态，在很大程度上是靠市场情绪推动的，一旦预期改变、人气涣散，则市场面临的调整程度就会很大。货币因素的重要性再度上升，更是说明当前市场的繁荣格局缺乏基础。在货币回收过慢已成共识、过量货币已造成价格压力凸显的情况下，加快货币回收进程基本上是大势所趋。因此，货币因素是难以成为推动股市持续繁荣的基础。我们认为，市场“情绪”的持续性较差，虽然短期仍能维持市场繁荣，但一旦市场“情绪”改变，调整的速度和程度都会很大。投资者应紧密跟踪市场技术性指标的变化和给出的变盘信号。