机械制造行业延续颓势景气下行已成定局吧

截至现在 机械制造：行业延续颓势 景气下行已成定局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一季度延续颓势2012年一季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为89890.84万元，同比下降5.59%，表现远逊于上证A股11.77%和深证A股5.40%的同比增幅；而在净利润方面，渤海机械行业的下滑态势更加明显，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为6459.02万元，同比大幅下降20.11%，亦跑输了上证A股2.72%的同比增幅和深证A股12.61%的同比降幅；与收入和利润的变化趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平的下滑幅度更为明显，2012年一季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.08元，远低于2011年同期0.12元的水平，超过 0%的降幅成为行业2009年以来的景气低点，且降幅超过上证A股和深证A股整体；就绝对值而言，平均0.08元的每股收益不仅低于深证A股0.09元/股的水平，其与上证A股间的优势亦由2011年一季度的0.0 元/股大幅缩减至0.01元/股。与年报显示的情形相一致，渤海机械行业延续了2011年的下滑态势，并有进一步强化的迹象，同时，收入和利润之间的差距亦有所加剧，再次印证了2011年以来行业“内忧外患”之下增长乏力的局面。

与年报情形相仿，2012年一季度渤海机械行业的盈利水平尽管较年报时微升0.05个百分点至20.52%，但与2011年同期相比仍出现小幅下挫；同时渤海机械行业的销售净利率亦大幅下挫了1. 个百分点至7.58%，跌幅大于上证A股和深证A股的平均水平。

与2011年报时行业普涨的格局不同，2012年一季度渤海机械行业1 个子行业中仅有“化石能源机械”、“航空航天”、“重型机械”、“仪器仪表”、“轻工机械”、“制冷空压设备”6个板块的营业收入实现了不同程度的上涨；而归属母公司股东净利润实现同比增长的仅有“化石能源机械”、“仪器仪表”、“铁路设备”和“轻工机械”4个板块；而扣除非经常损益的影响后，仅有“仪器仪表”和“铁路设备”板块在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速。当投资余热的影响渐渐退去，与年报时期相比，2012年一季度渤海机械行业的营收、利润情况开始呈现出明显的全面收缩态势。

通过对行业盈利能力的分析可以发现，2012年一季度渤海机械板块1 个子行业中，仅有“铁路设备”板块的销售毛利率和销售净利率均较2011年一季度实现了同比增长，而受宏观经济政策和投资力度影响较大的“金属制品”、“基础零部件”、“重型机械”和“船舶制造与港口设备”板块的盈利能力均出现了较大幅度