机械制造行业延续需基本面配合吗

我要结婚 机械制造：行业延续需基本面配合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份工程机械板块震荡上行，估值仍处低位。工程机械板块2月份上涨 .26%，同期上证综指上涨 .2%，沪深 00指数上涨5.75%，表现基本同步于大盘。板块估值水平仍处历史低位，当前静态滚动PE为11倍，整体PB为2.9倍。

节日放假、需求疲弱因素叠加，1月工程机械销量大幅回落。工程机械各产品销量同比和环比均出现大幅回落，主要有几个方面的原因：1）受元旦及春节长假影响，工作日少15天；2）信贷紧张，项目资金不到位，工程施工进度放缓甚至停止，开工量大幅下降； ）由于2011年许多工程款拖欠期较长，下游行业多数处于观望期，需求疲弱。

房地产销售回暖，基建有望陆续开工，将对工程机械销售形成一定支撑。

央行再次下调存款准备金率；房地产销售数据回暖，部分地方政府对行业政策进行微调；铁路2012年铁路新项目陆续开工；水利建设规划总投资预计达1.8万亿，是“十一五”的2.5倍。短期工程机械销量虽未见好转，长期来看，在信贷放松背景下，房地产市场回暖和基建复工对工程机械销量的有一定的拉动作用。

行业竞争加剧，市场份额向优势企业集中。根据协会的统计，2011年前50家企业的销售收入占全行业的比例继续上升，达86%。随着下游需求的回落，企业对市场的争夺愈加激烈，行业整合加剧，龙头企业有望扩大其竞争优势。

投资建议：维持工程机械板块的估值修复行情延续到一季度末的观点；中长期来看，行情能否持续取决于行业基本面是否配合，我们将持续观察房地产市场和基建复工对行业销量的拉动力度。维持工程机械行业“增持”的投资评级，建议关注行业龙头企业：中联重科、三一重工、徐工、柳工。

风险提示：1、经济下行程度高于预期；2、行业应收款项大幅上升。