高考加油安信证券掀开货币的面纱魏家

安信证券：掀开货币的面纱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要货币主义一般认为在长期内货币与通胀之间存在稳定和紧密的联系；在一些研究中，有些学者进一步认为货币供应甚至在短期内都可以提供关于经济增长和通货膨胀的可靠预测。本系列以文献调查为基础，结合必要的经验数据，回顾和总结了货币与通胀在长期与短期的关系以及这种关系在中国经济中的表现。本文为此系列的第一篇文章，主要讨论了货币和通胀的长期关系。

本文研究了1950－2009年期间89个国家的货币增速与通货膨胀数据，结果显示，总体来说通胀与货币之间在长期内确实存在相当紧密的联系。进一步的数据处理也两点半了表明：对于较低通货膨胀水平的样本而言，这一联系的紧密程度明显减弱；只有在较高通货膨胀水平的样本中，这一联系才比较明显。此外最近二十年以来，货币与通胀的长期紧密联系出现显著下降；在低通货膨胀的样本内，这一联系在统计上似乎很不显著。

这些结果凸显了深入理解货币变动与通货膨胀之间传导机理的重要性，可能也暗示了通货膨胀预期管理对于货币政策实践的重要作用。此外近二十年来货币与通胀长期联系的明显瓦解也是值得进一步深入分析和思考的。

这些结果同时表明，在目前的宏观经济同样也有成功与内容方合作环境下，即使对于长期研究而言，通过立足于观察货币增速来简单推断通胀水平的变化，其风险也是相当大的。