行业化工优势企业价值低估荐2股

化工：优势企业价值低估 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

产品为易耗品，需求稳定增长输送带产品主要用于生产流水线输送环节，虽然下游应用行业钢铁、水泥和煤炭均不景气，但是钢铁和水泥的生产量同比仍然保持增长9.7%和7.4%，煤炭行业产量下降 .7%，但作为主要客户的大企业产量仍然增长1.9%。下游需求仍然保持稳定的增长态势，本年1~6月输送带行业销量增长5%。

关键竞争力是质量和品牌，龙头企业集中度不断提升输送带行业进入壁垒和退出壁垒相对低，之前大量小企业进入导致低端、无序的价格竞争。随着客户越发关注品质和品牌，拥有品牌和技术优势的龙头企业受益。行业集中度过去5年行业集中从47%提升至58%。输送带行业生产品种多样，折旧占比低的特点，使产能会保持一定冗余度，产能过剩并不严重，需求和产品销售是关键问题。

橡胶大跌并将长期维持低位，盈利显著改善东南亚2006年左右大量种植的天胶，最近两年集中成熟，供给大幅增加。天胶70%用于轮胎，但轮胎需求低迷。供给过剩而需求不足，价格大幅下跌。

合成橡胶也在天胶带动下大幅下跌，2012年下跌25%，本年均价相比去年进一步下跌 0%。供给格局决定，目前橡胶行业低迷形势短期难以改变。

由于输送带为易耗品，更换周期短，以备品采购为主，客户对价格不敏感，价格下降幅度远胡志强到场与市府员工同乐小于橡胶跌价幅度。橡胶约占输送带企业成本的 0%以上，因此输送带行业盈利情况将得到显著的改善。

宝通带业：品牌优势明显，价值严重低估公司定位于输送带高端领域，公司品牌和技术优势突出，耐高温市场占有率第一，毛利率高于行业5%以上。公司通过高强力钢丝绳芯带进入神华核心供应体系，目前订单饱满。下半年 条钢丝绳芯带投产，突破产能瓶颈。公司还致力于进入输送线维护、设计服务领域，市场空间更大。预测1 ~15年EPS为0.76、1.0 和1.25元/股，对应目前股价PE仅1 、9和8倍，推荐买入。

双箭股份：行业龙头优势明显，煤炭市场稳定增长双箭股份为输送带行业龙头，公司产品质量、品牌和技术实力突出。受益于橡胶价格下跌，预计公司业绩将进一步改分析：美国大打“抗疫牌”派军西非 或长驻当地,善，公司致力于拓展煤炭市场，煤炭行业消耗输送带50%，而公司目前销售占比仅25%，后续提升空间较大。

公司收购红河双箭橡胶加工厂，整合产业链。预测1 ~15年EPS分别为0.60、0.67和0.75元/股，对应目前股价PE为17、15和1 倍，给予“谨慎推荐”。

风险提示1.橡胶价格大幅反弹，但预计短期供求格局难以改变；