国海证券美国仍处经济核心地位股市追寻改革哈

国海证券：美国仍处经济核心地位 股市追寻改革路线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济：现实与市场预期中的美国经济表现最强。美国依然是世界经济核心，其经济、政策的显著变化会对其他经济体产生重要影响。

在1月初，我们很难去判断美国财政政策究竟会怎样变化，不过可以肯定的是，增加开支与降低税率，意味着美国财政政策在未来会更为扩张。其他经济体将受益于美国需求扩张以及本国汇率竞争力的提升。

利率：长期利率走高，未来利率曲线可能更为陡峭。美国长期国债利率的走势在很大程度上会反映市场对美联储未来政策路径的预期，而这种预期进而受到通胀压力和经济基本面的影响。在16年11月之后美国长期国债收益率的快速上行不仅仅反映了12月美联储的加息预期，而且反映了市场对未来利率路径和美国经济需求预期的变化。

大众集团在华销量持续增长 占比全球逐年提升 财政：1月难以证伪，但美、日政府债务率均在高位。我们可以观测的第一个时点是1月20日川普的就职演讲，其次就是3月15日美国政府的债务上限时点。短期内，市场对财政扩张的预期很难被证伪。并且，在1月之后，无论美国还是其他国家财政扩张的进程和兑现程度依然具有很大的不确定性。

政治：欧洲事件冲击在17年尤为频繁。3月是英国退欧的截止时间，同时17年法国、德国、荷兰等欧洲国家将举行大选，德国作为欧元区政治、经济核心，其大选对欧元区中长期具有重要影响。一旦默克尔未能当选，欧元区很可能会面临严重的事件冲击。