国海证券美联储加息靴子落地资产配置荒下关

国海证券：美联储加息靴子落地 资产配置荒下关注高股息率蓝筹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

资产配置荒下，市场可能会关注高股息率蓝筹。万科股权之争是资产配置荒背景下的必然事件，这一事件的发酵和讨论将提升高股息率个股的关注度，比如银行、地产、餐饮旅游、食品饮料、铁路、高速公路等。保险公司和理财资金后续增持高股息率、行业壁垒高、周期性弱等板块的趋势还将持续，主要有两点原因：（1）低利率环境容易催生大量并购，特别是针对估值低、股息率高和大股东持股比例不高的公司。美国八十年代时，低利率使得债券融资利率较低，大量投机者通过发行垃圾债进行杠杆收购。（2）经济托底，实体经济不好，使得保险和理财等资金缺乏较好的资产配置。国内十年期国债利率已经跌破 %，而很多保险和理财产品对收益的要求是5%以上，为了匹配现金流并保持足够的流动性，投资者被迫加大股权投资的比重。

必须办理查价点的调查 政策密集期，短期维持乐观。从长期来看，在利率下行的背景下，股市2016年会迎来保险和理财资金的增持。而短期内，中央经济工作会议和城市工作会议陆续召开，由于2015年以来经济一直缓慢下行，没有反弹，在此时点，密集出台经济政策是大概率事件，上周核电和PPP项目加快审批正是信号。11月经济数据略有回升，但从微观数据来看，12月经济情况依然不乐观，再加上近期人民币汇率连续贬值，资本有外流的压力，我们认为后续央行还有降准的可能性。在乐观政策的密集期，短期维持乐观。

关注高股息率。板块方面，中央经济工作会议和城市工作会议即将召开，预计将会有基于供给侧改革的稳增长动作，给市场带来大量催化剂，建议关注智慧城市、海绵城市、有色金属、建材等。万科事件的发酵和资产荒的背景下，关注高股息率、行业壁垒高、周期性弱、大股东持股比例不高的公司，多分布在银行、地产、餐饮旅游、食品饮料、铁路、高速公路等行业。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。