湘财证券进出口同比双降导致贸易顺差超预期公开

湘财证券：进出口同比双降 导致贸易顺差超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

3月份进出口数据小幅增长，同比增速双降。

据海关总署统计,3月份当月我国进出口总值3325.2亿美元,同比下降9%，其中，出口1701.1亿美元，下落6.6%；进口1624.1亿美元，下落11.3%；“双降”导致贸易顺差77.1亿美元，高于市场预期值56.4亿美元，去年同期逆差9.6亿美元。

一季度我国进出口总值9658.8亿美元，下落1%。其中出口4913.1亿美元，下落3.4%；进口4745.7亿美元。增长1.6%；贸易顺差167.4亿美元，收窄59.7%同比基数虚高致使出口增速下落明显。

13年1季度人民币升值预期下资本套利活动大幅增加产生的虚假贸易提高了出口额，3月内地对港出口额增长92.9%，创18年新高。受过高基数影响，今年1季度我国进出口总值为5.9亿元人民币，比去年同期下降3.7%。其中出口下落6.1%，进口下落1.2%。随着去年2季度出口数据回归正常水平，预计未来出口同比增幅会逐渐回升。

一季度内地对港双边贸易总额为3亿美元，同比下降30.19%，占内地贸易总值的8.55%，比去年同期减少5.19个百分点。

另外，一季度美国经济增长不如预期，对我国外贸也有一定影响，数据显示中国对主要发达经济体的出口增幅不明显。3月美国ISM的PMI值在小幅回升至53.7，仍未达到去年下半年水平，3月中国对美国出口总额同比微升1.25%，对欧盟出口总额258.26亿美元，同比上升8.82%，出口日本总值135.65亿美元，同比增幅11.03%。

进口额同比降幅达两位数，主要进口品出现量增价跌。

3月进口同比下降超两位数，其一是国内去杠杆、化产能导致经济回落，内需不足，其二，大宗商品价格较去年均有下降。从主要进口产品结构看,大宗商品进口呈现量增价跌的态势，一季度我国进口铁矿砂2.22亿吨，增加19.4%，进口均价为每吨781.9元，下跌8%；原油7472.4万吨，增加8.3%，进口均价为每吨4817.1元，下跌4.7%。

外部经济环境改善推动未来贸易有所好转。

一季度贸易顺差减少，加上月份投资、消费增速明显下落，三大需求对GDP的拉动不足，预计本季度GDP增速将接近7%的底线水平。

不过，随着外部经济回暖，外需将逐步回升，尤其是美国经济回升显著，将带动未来进出口贸易增长。另外，人民币汇率贬值预期也将刺激出口增加。

从中国外贸出口先导指数显示未来个月的出口相对乐观。3月份外贸出口先导指数为41.7，较上月提升0.4；一季度出口先导指数月度均值为41.6，较上季度明显上升，预计2季度出口增速有所上升。