行业莫尼塔资金面宽松环境不确定性增加

莫尼塔：资金面宽松环境不确定性增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

我们预计节后以来流动性过剩的格局已接近尾声，本周利率或开始反弹。

上周至今人民银行连续进行了三次28天期限的1000亿正回购，春节以来央行主动回收流动性力度逐渐加码，主要目的无疑是遏制持续下跌的利率水平。我们观测到短端利率自上周四开始已经出现反弹回升的迹象，预计本周这一进程将延续。未来大约一个季度来看，货币政策偏紧将是大概率事件。今年货币政策的核心任务强调的是去杠杆和打击影子银行，2月非标融资规模大幅下降显示初见成效，预计央行将继续这一目标。除此之外，周末央行扩大人民币波动幅度将导致人民币贬值预期增强，或会导致外汇流出，进一步加快流动性紧缩。

评论：

人民币浮动范围扩大后贬值预期增大。2005年至今人民币汇率实施浮动制以来共进行了4次波动范围扩大调整，2012年调整后中间价短期持续贬值。央行这次扩大波动范围将有力打击资本套汇，加速汇率市场化改革。短期内人民币或将延续近期贬值行情，外汇流入受此影响将下滑，国内流动性或趋紧。

上周后期开始利率出现反弹苗头。上周至今央行进行了连续三次1000亿的正回购，而且期限延长至28天。春节以来央行采取回收流动性的手段不断加码，主要目的无疑是遏制利率持续下行。受此影响上周后期短端利率出现反弹，但目前仍在较低水平，能否持续上涨取决于央行本周措施。

“超日债”违约事件没有造成信用利差大幅上涨。3月5日“超日债”违约以来，投资者集体退出债券市场、流动性短缺和信用大幅紧缩的连锁反应并没有发生，信用利差温和上行后企稳，显示这起违约事件影响有限。

银行和央行围剿下互联货币基金收益率持续下行。帮助企业落实各项安全防范措施。加强对行使安全生产执法权的监督上周继三大不过今年没有多少东西去比较行停止余额宝协议存款后，央行对二维码支付喊停，接着分别从转入和转出额度进行了严格限制。这些措施无疑对这些互联货币基金造成严重打击。理财产品收益率年后持续下行，发行数量也减少明显。值得注意的是邮票市场指数近期连连走高，目前处在两年内最高水平。