上海证券调整充分估值优势显著吧

上海证券：调整充分 估值优势显著 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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主要观点：

1月天气因素退潮，港口煤价上涨1％，澳煤大涨18.7％1月中旬对于煤荒电荒报道达到顶峰，然恐慌不可持续，煤价对此做出充分反应，大同优混1月25日850元/吨，较上月上涨1％，1月份港口煤价上涨幅度明显趋缓。澳洲BJ动力煤1月28日98.85美元，较上月上涨18.7％。

维持焦煤、喷吹煤行业更有上涨空间观点CRU和Myspic钢价指数分别为159.8、143.8，相比一个月前，全球CRU指数上升约10个点，Myspic上升约1个点，情况在持续好转。从钢价指数中我们可以看到钢材价格处于历史偏低位置，后续还有提价空间，随着钢厂盈利增加，煤价亦有望上涨。从黑色金属冶炼及压延行业固定资产投资累计完成额来看，未来几年固定资产投资有望继续保持较高水平，这将增加焦煤需求量。

调整充分提供进场机会受存款准备金率提升，央行回收流动性影响，煤炭板块深度调整。煤炭与消费用燃料指数（882571）09年12月份指数下跌2.04％，10年1月下跌17％，连续两个月下跌。但煤炭板块基本面保持强势，经济增长对煤炭需求旺盛。我们认为1月份大幅下跌后，煤炭估值更具有吸引力，为投资者提供低位购买机会。

行业投资评级为“有吸引力”煤炭板块近期深幅调整，估值更具吸引力，维持“有吸引力”评级投资建议：

建议关注炼喷次煤重点跟踪公司，神火股份。

数据预测与估值：

煤炭采选业重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价08A09E10E08A09E10E投资评级平煤股份.881.901.221.跑赢大市大同煤业.282.401.952.跑赢大市潞安环能.322.482.162.跑赢大市西山煤电.001.441.141.跑赢大市神火股份.471.530.762.跑赢大市兰花科创.992.452.022.跑赢大市恒源煤电.711.351.161.跑赢大市盘江股份.431.080.971.跑赢大市资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2010年2月1日收盘价有吸引力——维持日期：2010年2月2日行业：煤炭采选业朱洪波Zhuhongbo@行业收入利润增长（09年月）销售收入（亿元）15420增长率10.42%利润总额（亿元）1827增长率-9.4%近六个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：

ZHB10-MIT02相关报告：

调整充分估值优势显著——2010年2月份煤炭行业投资策略行业研究/月度策略月度策略2一、1月份港口煤小涨1％，澳煤大涨18.7％1、电煤短缺恐慌缓解,1月份港口煤价小幅上涨进入12月份后,天气转冷电力需求增大,下游电厂库存偏紧,多家电厂被曝处于缺煤停机局面，关于煤荒电荒报告不断见诸报端。煤价因应这种局面，出现明显上涨。秦皇岛大同优混（6000大卡，上限平仓价）11月30日730元/吨，12月28日840元/吨，上涨15％。山西优混（5500大卡，上限平仓价）11月30日700元/吨，12月28日790元/吨，上涨13％。

1月中旬对于煤荒电荒报道达到顶峰，然恐慌不可持续，在上下游共同努力下，加快煤炭转运，短缺局面缓解。煤价对此做出充分反应，大同优混1月25日850元/吨，较12月28日价格上涨1％。山西优混1月25日810元，较12月28日价格上涨2.5％，1月份港口煤价上涨幅度明显趋缓。相对于港口煤价及时反应短期运输、天气等短暂因素，坑口煤价较为稳定，更能反应较长时间内供求变化，11月30日大同优混（6000大卡，坑口价不含税）440元/吨，12月28日460元/吨，上涨4.5％。1月25日475元/吨，上涨3.3％，保持小幅平稳上涨。

这似乎是一则好消息 图1、大同动力煤坑口价格图2、秦皇岛港口价格May-05Aug-05Nov-05Feb-06May-06Aug-06Nov-06Feb-07May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09Nov-09大同动力煤坑口价（6000大卡/不含税）元/吨May-05Aug-05Nov-05Feb-06May-06Aug-06Nov-06Feb-07May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09Nov-09大同优混6000大卡山西优混5000大卡山西大混5000大卡普通优混4000大卡元/吨数据来源：煤炭资源上海证券研究所数据来源：煤炭资源上海证券研究所2、10年重点合同煤签订，多数上涨元/吨，利于稳定市场2010年1月14日重点煤炭产运需衔接汇总结束，据报道签约总量