上海证券货币信贷足以支撑投资增长延续吧

上海证券：货币信贷足以支撑投资增长延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

信贷增速回落，结构趋于正常10月信贷增速虽有回落，但仍在正常区间。并且从信贷结构的分布看，信贷投向开始回归正常。票据存量增加的同时贴现规模减少，说明企业用于融资性的票据减少，有真实背景的票据签发比重上升。这从一个侧面反映出信贷投向实体经济的政策导向初现效应。

王晓芳从来都没有怀疑过。 信贷增速仍在正常区间自从2011年下半年起，信贷增速就进入了一个平稳发展区间；从实际增速变动情况看，即使在15%-17%的狭窄区间内，信贷增速也并未有明显的波动。从一个完整经济周期的较长时期看，当前的信贷增速运行期间，正是贯穿整个经济周期的正常信贷增速。信贷增速持续处于长期正常增速区间，首先是货币政策回归正常水平的结果。其次，信贷增速持续处于当前的平稳波动区间，强化了政策对正常信贷增速的认可区间标准。

当前货币、信贷增速足以支撑经济增长“紧数量、低利率”的货币政策趋势将延续！相对偏紧的货币、信贷环境，并不会妨碍当前经济运行的企稳回升状态。从历史表现看，现有的信贷、货币增长，并不对现有投资增速水平构成约束。中国信贷、货币增速自2011年下半年开始回落，投资增速也随后回落，但在进入2012年后开始企稳。受经济前景等非货币因素的影响，投资增速在现有货币、信贷环境下近期已开始出现缓慢回升态势。