造纸印刷包装轻工板块家具日用品表现强势荐呢

今年2月刚刚到巴比馒头工作。这个时候 造纸印刷包装：轻工板块家具日用品表现强势 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月社零实际同比增速达6.7%，增速环比提升0.9pcpts。12月单月社会消费品零售总额 5,89 亿元，同比增长8.2%(前值+8.1%),剔除价格影响的实际同比增速为6.7%(前值+5.8%)，名义增速略有提升，实际值提升明显，与较低的CPI增速有关（12月CPI+1.9%，前值+2.2%）。2018年全年社零总额累计同比+9.0%，增速较17年下滑1.2pcpts。分渠道看，12月线上零售有较大幅度改善，同比+ 2.2%（前值+16.4%），单月增速创18年新高（除月外），全年增速为25.9%；分地理位置看，城镇与乡村12月增速分别为8.0%/9. %，增速环比+0.1pcpts/持平，全年增速分别为8.8%/10.1%。分品类看，全年增速超过10%的品类有日用品类、石油及制品类、粮油食品类和家具类；出现负增长的品类仅有汽车类。

轻工板块方面，板块内部分化明显。日用品强势表现延续，单月同比增速16.8%（前值+16.0%），2018年全年同比+1 .7%，在所有品类中位列第一。

家具类增速回暖明显，增速同比+12.7%，较前值提升4.7pcpts，全年增长10.1%，增速较17年下滑2.7pcpts。金银珠宝类/化妆品类/文化办公用品类12月表现较弱，同比分别+2. %/+1.9%/-4.0%，较前值分别- . /-2.5/- .6pcpts。

投资建议：日用品板块：必选消费抗周期性较强，全年增速居全品类第一，推荐关注下游需求刚性，木浆价格下跌释放盈利弹性的生活用纸龙头

【中顺洁柔】；金银珠宝板块：珠宝行业持续复苏，消费升级带动珠宝首饰需求，推荐关注渠道加速扩张，产品结构优化，盈利能力不断改善的

【周大生】，国内外点布局加强，产品结构升级，经济下行环境下避险价值凸显的老牌黄金首饰龙头

【老凤祥】；文化办公板块：行业集中度提升明显，过往社零增速与龙头收入增速存在分化，关注传统业务扎实，拓展办公与精品文具的

【晨光文具】；造纸和包装板块：推荐关注与小米、云南中烟展开合作，瞄准新型电子烟市场的

【劲嘉股份】，客户结构持续优化升级，Google等新客户逐渐放量的

【裕同科技】，海外布局林浆纸一体化降低成本，发力箱板纸业务的

【太阳纸业】。家具板块：地产周期或持续影响家居板块，大家居战略保证成长性，原材料价格步入下行通道，首推受地产周期影响较小、盈利弹性较大的软体品类，再看地产下行周期中中小企业出清、龙头企业受益于集中度提升的定制品类。软体板块推荐

【梦百合】

国内记忆棉床垫龙头，出口占比82%，不受国内地产周期扰动，原材料、汇兑敞口较大，利润弹性充足；

【敏华控股】护城河明显；

【顾家家居】切向功能沙发快车道、进行大家居零售化布局；定制板块推荐瞄准整装市场、提前布局抢占流量的龙头

【尚品宅配】、

【索菲亚】、

【欧派家居】。

风险提示：原材料价格大幅波动，贸易战争端加剧，地产调控超预期，景气度下降。