家用电器景气低谷还看政策的

家用电器：景气低谷 还看政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

节能政策预期兑现后，近期家电板块走势偏弱，三季度家电股的投资机会关键看政策刺激下企业业绩是否能超预期,我们维持对家电行业“推荐”的投资评级。选股方面，今年以来，家电企业在基本面以及股价上出现了明显的分化，产品力出众的企业在行业低迷阶段获得了稳定的增长，下半年这种现状仍将持续，我们重点推荐产品竞争力强的龙头企业格力电器、青岛海尔、海信电器。

预计格力电器2012年、201 年EPS为2.08元、2.51元，对应前日收盘价PE为10.4倍、8.6倍;青岛海尔2012年、201 年EPS为1.18元、1. 元，对应前日收盘价PE为10. 倍、9.1倍；海信电器2012年、201 年EPS为2.18元、2.51元，对应前日收盘价PE为8.2倍、7.1倍。

要点：

5月份空调产销数据符合预期。5月空调内销量为657万台，同比下滑了7%，出口量为562万台，同比持平，5月的出货数据依然疲弱，行业景气度尚在底部徘徊。

企业经营趋于谨慎。5月份行业产量为115 万台，同比下降了7.5%，行业库存为911万台，同比下滑了7%，环比下滑7%，企业目前的经营策略依然是降低产出、削减库存。

企业表现分化。5月份格力市场份额为29.9%，同比提升了0.4个百分点，美的市场份额为2 .0%，同比下降了4.1个百分点，海尔市场份额为8.6%，同比提升了1.7个百分点。海尔空调自年初以来表现优异，公司对空调业务的资源倾斜获得了良好的回报。美的受渠道调整的影响，市场份额有所回落。

《治安处罚法》有相关规定进行处罚 根据市场调研的情况看，空调企业节能补贴产品已经陆续上市，目前企业定价策略是在原有的产品价格上，直接扣除节能补贴款进行销售，主要目的是拉动销量，因此未来几个月的销量是判断补贴效果的关键。

风险提示：节能政策效果低于预期。