造纸印刷包装转型革新依然是下半年投资主题哈

造纸印刷包装：转型革新依然是下半年投资主题 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

大型房企的资金面或许会相对宽裕。以绿地为例 从市场表现看，上半年家用轻工行业走势较好，家具、文娱用品板块等都跑赢大盘和行业指数。展望下半年，中国经济转型步伐继续深化，新兴互联经济愈加火热，家用轻工行业积极转型创新，通过新渠道新模式变革抵抗传统主业增长缓慢带来的冲击，有望继续保持较好的增长。

家具：从上半年地产数据看，今年开年以来，房地产景气下滑，在去年刚需购房集中释放后，房市压力显现，近期呈现量价齐跌现象。从政府维稳角度出发，我们判断房地产数据下半年大幅下滑风险较小，更多的可能是维持疲软调整，而映射到家具行业，由于滞后效应，下半年家具行业将承受一定的压力。

投资建议：长期来看，由于我国城镇化进程还在进行以及消费持续升级，家具行业虽然不再具备爆发性增长潜质，但依然能保持较长时间平稳发展；短期来看，家具出口拉动效应减弱，加上上半年地产销售低迷，使得家具行业下半年承压。我们建议下半年关注内生性增长良好，对地产周期具备一定抗性的定制衣柜行业；以及改革传统销售渠道，结合互联发展趋势，探索O2O创新模式的家具企业。个股方面，我们建议关注定制家具领先企业、正向定制橱柜业务延伸的索菲亚，家具O2O模式先行者、多渠道战略并行的喜临门、宜华木业。

文娱用品：随着消费水平逐步提升，文娱支出在居民消费支出中占比提高，而国家新出台的单独二胎政策逐步落实将对文娱用品行业形成长期利好。今年初教育部发布了《关于推进学校艺术教育发展的若干意见》，艺术教育有望被当作学校考核和学生中高考录取参评的重要内容，艺术教育越来越受到重视，作为乐器之王，钢琴教育培训市场有望加速洗牌整合。

投资建议：近十年我国钢琴消费量增速呈加速趋势，我们看好钢琴行业的良好成长性以及音乐培训需求增长给钢琴企业带来的新的成长空间。在广州国企改革背景下，珠江钢琴公司正加速向集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化业务及金融服务为一体的综合乐器文化企业转型，我们一再强调，音乐属性、教育属性、文化属性是公司超越传统制造业的内在本质，我们看好公司的长期发展。

风险提示：（1）地产销售持续恶化超预期；（2）新增产能市场消化不及预期；（ ）钢琴教育培训推进程度低于预期。